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自第二次世界大戰(zhàn)以后,，美元嶄露鋒芒,，成功一統(tǒng)國際貨幣體系,，為經(jīng)濟(jì)全球化的到來奠定了一定基礎(chǔ),。時(shí)至今日,，到2021年美元依舊憑借自身優(yōu)勢和全球化的外匯市場,，在國際貨幣體系上處于絕對領(lǐng)導(dǎo)地位,。但世界級儲(chǔ)備貨幣為我們帶來巨大利益的同時(shí)，也潛藏?zé)o盡的危險(xiǎn)和禍端,，牽一發(fā)而動(dòng)全身,，稍微有個(gè)“風(fēng)吹草動(dòng)”，于全球各國各人民的經(jīng)濟(jì)而言都會(huì)帶來深遠(yuǎn)影響,。
那在這個(gè)全球經(jīng)濟(jì)化的時(shí)代,，我們該如何洞悉經(jīng)濟(jì)體系的發(fā)展？怎么保衛(wèi)自己的財(cái)富,？金菁教授《錢的千年興衰史》一書從長周期歷史和邏輯維度給出了十分有益的思考框架,。
下面摘取一段書中精彩內(nèi)容，解密美元霸權(quán)背后邏輯,。
一,、一戰(zhàn)帶來的天賜良機(jī)
戰(zhàn)前
第一次世界大戰(zhàn)前，英國倫敦是全球金融中心,。英國還直接和間接地控制著全球70%的電報(bào)電纜網(wǎng)絡(luò),、55%的海上貿(mào)易運(yùn)輸和全球貨船每年使用的75%的焦煤。
但到了19世紀(jì)末,，德國國力迅猛發(fā)展,，讓已經(jīng)先期工業(yè)化的國家感到恐懼，尤其是英國,。英國這時(shí)維持日不落帝國已經(jīng)力不從心,。
1914年6月28日，奧匈帝國皇儲(chǔ)夫婦在訪問薩拉熱窩時(shí)遇刺,。很多史實(shí)顯示這是一個(gè)刻意的安排,，目的就是讓俄國與英國更一致地秘密圍堵德國。
奧匈帝國王儲(chǔ)遇一個(gè)月后,，第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā),。歐洲各國迅速站隊(duì)：德國、土耳其和保加利亞站在奧匈帝國一邊成為同盟國;而英國,、法國,、俄國,、意大利和后來參戰(zhàn)的美國等組成協(xié)約國。
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戰(zhàn)爭中
英國的頹勢
戰(zhàn)事一起,，英國對海外物資和武器的需求,，很快就使它依賴上了美國的制造業(yè)。
英國從美國采購的金額是30億,，采購清單涉及美國一千多個(gè)制造商,，最大的贏家包括如今我們耳熟能詳?shù)拿郑和ㄓ秒姎狻⒍虐�,、美國鋼鐵等,。這個(gè)龐大的采購將美國制造業(yè)推向了頂峰。
與此同時(shí),，英國和美國的貿(mào)易逆差極速擴(kuò)大,，從1914到1918年增加了5.5倍。
政府能籌錢打仗的方式就那么幾種,，英國政府做的,，無非是我們之前介紹的幾百年來的做法：收稅、借債和貨幣貶值,。
龐大的財(cái)政赤字和貿(mào)易逆差,，以及因逆差而導(dǎo)致的英鎊對美元的貶值，使得英國越來越難以招架,。
美國的逆襲
一戰(zhàn)剛剛爆發(fā)時(shí),，歐洲因籌措資金大量拋售持有的美國股票和債券，引起市場恐慌,，造成美國股市關(guān)市三個(gè)多月,，對外貿(mào)易大幅度下滑，經(jīng)濟(jì)步入衰退,，失業(yè)率達(dá)到16.4%，銀行出現(xiàn)擠兌,，黃金流失,。
然而戰(zhàn)爭使情況很快發(fā)生逆轉(zhuǎn)：歐洲戰(zhàn)事對美國的物資需求使美國的出口轉(zhuǎn)而迅速攀升，失業(yè)率也迅速下降到6.3%,。一戰(zhàn)恰巧給了美國走出1913—1914年經(jīng)濟(jì)危機(jī)的歷史機(jī)遇,。
在整個(gè)大戰(zhàn)期間，歐洲各國是黃金的凈流出國,，美國是凈流入國,。美國的真實(shí)出口總額從1913年到1916年的四年間翻了一番。
黃金源源不斷地從歐洲流進(jìn)美國：從1914年至1917年凈流入11.2億美元,，貨幣黃金的存量從15.7億美元增加到28.5億美元,。
戰(zhàn)爭結(jié)束時(shí),，國際金融中心已經(jīng)從倫敦轉(zhuǎn)移到了大西洋彼岸的紐約。
戰(zhàn)后
戰(zhàn)后,，英國急于保住倫敦世界金融中心的地位,，希望盡快恢復(fù)因戰(zhàn)爭而廢止的金本位。既要進(jìn)口大量戰(zhàn)爭所需的物資,，又要保持幣值穩(wěn)定,，這在黃金大量流失的情況下是難以維系的。
英國的通貨膨脹導(dǎo)致戰(zhàn)后英鎊在外匯市場上實(shí)際的匯率跌至3.5美元兌1英鎊,，然而為了維護(hù)國家“尊嚴(yán)”,，英國堅(jiān)持用戰(zhàn)前4.86美元對1英鎊的匯率。結(jié)果高估的英鎊使英國的出口產(chǎn)品毫無競爭力,，整個(gè)20世紀(jì)20年代成為英國失去的十年,。
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二、戰(zhàn)后貨幣會(huì)議
戰(zhàn)后,，如何在各國的紙幣之間重新建立換算機(jī)制,，就是1922年熱那亞會(huì)議的一個(gè)重要議題。
這次會(huì)議最關(guān)鍵的決議是：
·黃金是所有歐洲國家都接受的共同標(biāo)準(zhǔn),。
·美國保證美元可以兌換黃金,。
·其他國家的貨幣，包括英鎊,，不能在日常生活中兌換黃金用于流通,。
·英國不僅持有黃金，也持有可以隨時(shí)兌換黃金的美元,，而其他國家則是持有英鎊,。
因此在20年代的金匯兌本位制中，最關(guān)鍵的貨幣就是英鎊和美元,。
英鎊的離場
英國政府既要維持金本位,，又要一個(gè)相對于黃金高估的英鎊。高估的英鎊不僅使英國的產(chǎn)業(yè)在國際市場上毫無競爭力可言,，而貿(mào)易伙伴也把與英國進(jìn)行貿(mào)易而得的英鎊拿去兌換黃金,。英國終究在1931年放棄了金本位，重塑國際金融中心的雄心就此破滅,。
美國是一戰(zhàn)后第一個(gè)恢復(fù)金本位的國家,，同時(shí)也是最終將自己的貨幣錨定于黃金的國家。就此,，美元初步奠定了其霸權(quán)地位,。
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三、馬歇爾計(jì)劃和歐洲美元
布雷頓森林體系
1944年,，45個(gè)國家的代表構(gòu)建了戰(zhàn)后各國的貨幣和匯率體系,，這就是我們今天熟知的“布雷頓森林體系”,。服務(wù)于這個(gè)體系的是國際貨幣基金組織和世界銀行。
布雷頓森林體系協(xié)議的重要設(shè)計(jì)師凱恩斯當(dāng)時(shí)就揚(yáng)言,，要架構(gòu)一個(gè)各國自行建立的紙本位及它們之間的浮動(dòng)匯率體系,。
布雷頓森林體系構(gòu)建之初，還是依托金匯兌本位制：各國自行發(fā)行的貨幣以黃金或美元為儲(chǔ)備,。黃金在日常生活中大家不能直接用來購買東西,，只能作為國際貿(mào)易的政府間結(jié)算用。美國則向各國政府承諾以35美元兌換1盎司黃金,。因此,，美元，這個(gè)最終與黃金掛鉤的貨幣,，原則上就被視為同黃金一樣的資產(chǎn),。
從1944年開始，黃金持續(xù)流入美國,，到1949年,，美國的黃金儲(chǔ)備達(dá)到248億美元之多，按照當(dāng)時(shí)35美元兌一盎司黃金的匯價(jià),，大約折合22 000噸黃金,，這相當(dāng)于除去蘇聯(lián)集團(tuán)和國際組織的整個(gè)西方世界所持有的貨幣黃金的72%。美國的貨幣黃金儲(chǔ)備量是美元要求的黃金儲(chǔ)備數(shù)量加上外國政府持有短期美元資產(chǎn)之和的1.33倍,，超額覆蓋,。
馬歇爾計(jì)劃
二戰(zhàn)后，美國通過馬歇爾計(jì)劃,，繼續(xù)擴(kuò)張信貸,，向西歐提供了125億美元援助。
美國的產(chǎn)業(yè)大公司成為這個(gè)計(jì)劃最大的受益方,。美國內(nèi)政部長朱利亞斯說：“馬歇爾計(jì)劃本質(zhì)上是為了我們自己的生產(chǎn)力持續(xù)發(fā)展和繁榮”,。副國務(wù)卿威廉當(dāng)時(shí)更直截了當(dāng)：“我們需要很大的市場來做買賣�,！�
美國大張旗鼓地花錢,，購買其他國家的物產(chǎn)和消費(fèi)品，無須顧慮自己的出口換匯能力,，反正自己印的美元各國都接受,，什么都買得到,。有誰可以抗拒這種誘惑呢?
然而需要擔(dān)心的,，是大家都拿著美元來換黃金的時(shí)候。
整個(gè)50年代,，美國的黃金儲(chǔ)量,，除了1956年和1957年有所增加,，其他年份都一路下降，到了50年代末,，美國的貨幣黃金持有量,，比起發(fā)行美元所要求的黃金儲(chǔ)備量加上外國政府持有短期美元資產(chǎn)權(quán)益之和，只有后者的六成不到,。全世界美元過剩,。
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歐洲美元
美國作為世界儲(chǔ)備貨幣的唯一發(fā)行國，黃金儲(chǔ)備不斷流出,。為了扭轉(zhuǎn)這個(gè)狀況,，從1950年代開始，美國歷任總統(tǒng)都做了一番努力：比如力圖減少美國的海外支出,、干預(yù)倫敦黃金市場,、限制美元外流等等，但通通無濟(jì)于事,。
美國所面臨的問題,，與1931年英國不得不放棄金本位時(shí)所遇到的問題在本質(zhì)上如出一轍。
1965年法國總統(tǒng)戴高樂發(fā)表演講,，并隨即將持有的美元換成黃金,，并派戰(zhàn)艦橫跨大西洋，將黃金運(yùn)回法國,。戴高樂將軍的確有先見之明,。
到60年代末，美國政府的黃金儲(chǔ)備降至90億美元,，大約合8 000噸黃金,。而其中只有32億美元可供支付給外國政府，只能覆蓋外國持有的美元的1/5多一點(diǎn),。
60年代雪上加霜的是,，約翰遜總統(tǒng)推行龐大社會(huì)支出計(jì)劃和美國在越南戰(zhàn)爭中的巨大支出造成政府債務(wù)像吹氣球一樣越變越大。 美國的通脹從1960年到1965年的1%～2%之間,，上升到1966年到1968年的3%～5%之間,，1969年又上升到6.1%。
1967年11月,，英鎊匯率大崩盤;1968年越南發(fā)動(dòng)“春節(jié)攻勢”,，讓美國在越戰(zhàn)中不可能速戰(zhàn)速?zèng)Q。這一切都指向美國更多的債務(wù),、更大的財(cái)政赤字和更弱的美元,，與之伴隨的就是外匯市場上持續(xù)地做空美元。這些都動(dòng)搖著美元的儲(chǔ)備貨幣地位,。
擁有大量美元的國家開始擔(dān)心,，真要兌換時(shí),，美國是否有足夠黃金給他們。
四,、美元與黃金脫鉤帶來美元危機(jī)
1971年尼克松宣布美元與黃金脫鉤,。這就是大家常說的“尼克松沖擊”。這時(shí),，如果你是一位將持有美元視為財(cái)富儲(chǔ)藏手段的投資人,，會(huì)做何感想?
(1)美元相對于黃金違約了;
(2)美元是美國政府的信用，因此是美國政府違約了;
(3)手上的美元成了與自己本國紙幣別無二致的一紙信用,，只是美國政府比本國政府似乎更強(qiáng)大,。
接下來，尼克松試圖安撫廣大民眾,，不要對美元的貶值產(chǎn)生恐慌：
“如果你是購買美國產(chǎn)品的美國人,，你的美元明天和現(xiàn)在一樣值錢�,！�
接著,，他必須對其他國家說幾句：
“我保證，美國一直是值得信賴的貿(mào)易伙伴,，并與國際貨幣基金組織我們的貿(mào)易伙伴充分合作,，以建立一個(gè)新的國際貨幣體系。我正采取進(jìn)一步措施保護(hù)美元,，以改善我們的國際收支平衡并為美國人增加就業(yè)機(jī)會(huì),。
我今天對進(jìn)口到美國的貨物征收10%的額外稅。我們的一些外國競爭者所擁有的不公平優(yōu)勢將被消除,，這是我們的國際收支在過去15年中受到侵蝕的主要原因,。”
如果你是美國的貿(mào)易伙伴,，此時(shí)會(huì)作何感想?如果你此時(shí)已經(jīng)明白沒有黃金支持的紙幣只是一個(gè)政府信用的白條,，那么你多半會(huì)得出這樣的結(jié)論：明明是美國自己印鈔劫財(cái)，不勞而獲,，怎么都成了交易對手的錯(cuò),！
尼克松的這一整套邏輯，是不是在今天聽著特別耳熟?與現(xiàn)在的美國總統(tǒng)不同的是,，尼克松可以把這套神邏輯以一個(gè)政治家的口吻說出來,。
尼克松沖擊帶來的是美元危機(jī)。
1973年2月10日,，日本外匯市場上出現(xiàn)了無法招架的強(qiáng)大的做空美元的力量,，迫使外匯市場關(guān)閉;2月12日，西歐主要外匯市場因?yàn)橥瑯拥脑蜿P(guān)閉。當(dāng)晚,，美國財(cái)政部長喬治•舒爾茨宣布將向國會(huì)陳情允許美元貶值10%，并宣布已經(jīng)與日本及西歐主要貿(mào)易伙伴達(dá)成一致,，允許匯率浮動(dòng),。
美國哥倫比亞廣播公司2月12 日報(bào)道：在海外旅行的美國人換不到當(dāng)?shù)刎泿牛驗(yàn)榇蠹叶疾辉附邮鼙淮蠓吖赖拿涝?/font>
在同一天的國會(huì)聽證會(huì)上,，無論議員們?nèi)绾卧儐栍嘘P(guān)美元和匯率的問題,，尼克松經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)主席赫伯特•斯坦恩都三緘其口，最后說：“今天談這事,，真是個(gè)最糟的時(shí)候,，我們無話可說�,！�
3月2日,，西歐外匯市場關(guān)閉，但是倫敦的非政府控制的商業(yè)銀行交易活躍,，美元繼續(xù)貶值,。3月4日，西歐9個(gè)國家的財(cái)長和央行行長緊急聚首布魯塞爾,，決定整個(gè)星期關(guān)閉外匯市場,。
當(dāng)時(shí)，福特,、通用電氣和IBM這樣的大公司都聰明地拋售美元購買西德馬克,，因?yàn)榇藭r(shí)美元高估的匯率可能將來再也不會(huì)有。為了穩(wěn)定市場,，1973年4月5日,，美國參議院又批準(zhǔn)私人持有黃金合法。
從1947年到今天,，如果以黃金計(jì)價(jià),，美元已經(jīng)貶值了95%;如果以石油計(jì)價(jià)，美元已經(jīng)貶值了94%,。而石油以黃金計(jì)價(jià),，依舊維持在1971年以前金匯兌本位下的固定匯率時(shí)期的水平上，盡管波動(dòng)率大了很多,。
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五,、石油美元
70年代初，經(jīng)歷了越戰(zhàn),、用美元擠提黃金,、美元與黃金脫鉤之后，石油輸出國組織開始考慮接受多種貨幣用于石油貿(mào)易結(jié)算。
這樣,，美國的軍事和貨幣霸權(quán)都受到極大威脅,，尼克松政府開始與沙特阿拉伯密謀，推動(dòng)國際石油貿(mào)易全部只用美元結(jié)算并將石油貿(mào)易的美元收入回流購買美國國債;而作為回報(bào),，美國承諾對沙特阿拉伯王室大量軍售并提供全面軍事保護(hù),。
石油美元這個(gè)在世界紙幣時(shí)代維系美元儲(chǔ)備貨幣地位的系統(tǒng)得以成型。
1975年2月,，美國財(cái)政部副部長與沙特阿拉伯貨幣局就達(dá)成了秘密協(xié)議,，并呈報(bào)給基辛格。沙特阿拉伯承諾將原油出口收入的相當(dāng)大一部分投資美國政府債券,，為美國政府債務(wù)提供融資,。華爾街的投資銀行White Weld & Co.派了大衛(wèi)•馬爾福德作為沙特阿拉伯貨幣局的首席投資顧問，指引沙特的石油美元投資,。同一年,，沙特從美國進(jìn)口軍事裝備達(dá)45億美元，同時(shí)與美國簽署了重大軍售協(xié)議,，5年內(nèi)購買250億～300億美元美國最先進(jìn)的海陸空武器,。
這個(gè)變化極大地改變了美國產(chǎn)業(yè)間的利益格局：美國的軍工企業(yè)高度依賴政府訂單，經(jīng)濟(jì)上傾向財(cái)政擴(kuò)張,，政治上傾向軍事干預(yù);而對于石油公司來說,，降低稅收才能擴(kuò)大企業(yè)利潤。然而油價(jià)從1974年的10美元一桶上漲到1980年的40美元一桶,，使得石油公司享受到高油價(jià)帶來的高利潤,，轉(zhuǎn)而支持這種軍事擴(kuò)張和暴力掠奪，因此高油價(jià)又成為軍火公司和石油公司利益協(xié)調(diào)一致的基本要素,。而石油美元回流投資美國國債就是這整個(gè)利益鏈條能夠銜接并順暢運(yùn)轉(zhuǎn)的關(guān)鍵環(huán)節(jié),。
到1977年，僅沙特持有的美國國債就占到所有海外持有的美國國債的20%,。以軍事力量保衛(wèi)石油美元及其回流才是美元延續(xù)儲(chǔ)備貨幣地位的錨,，也成為美國最核心的利益。
逐漸地,，在人們的頭腦里,，儲(chǔ)備貨幣需要與黃金掛鉤才能成立的邏輯慢慢地被美國在全世界強(qiáng)大的軍事存在所取代：美國是軍事上最強(qiáng)大的國家，它有遍布于歐洲,、中東和太平洋的強(qiáng)大軍事存在,，所以它印的貨幣就是世界的儲(chǔ)備貨幣，這可謂是在群體意識(shí)層面出現(xiàn)的乾坤大挪移了,。
今天,，我們面對的許多問題都在歷史上似曾相識(shí)：美元的霸權(quán)地位,、數(shù)字貨幣開始在國際舞臺(tái)盛行、人民幣國際化,、貨幣和貿(mào)易戰(zhàn)爭的層出不窮等等問題,。
Vision 前瞻網(wǎng) | 
發(fā)表于 2021-5-31 14:53:32
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