船市持續(xù)向好,，如何看待船價(jià)變化,？

aiyusheng · 發(fā)表于 2023-5-19 13:27:15

新造船市場(chǎng)繼續(xù)保持良好態(tài)勢(shì)，完工交付與手持保持穩(wěn)定增長(zhǎng),，新接訂單基本穩(wěn)定,。新造船價(jià)格連續(xù)三個(gè)月環(huán)比增長(zhǎng),，二手船價(jià)格也在復(fù)蘇，船價(jià)成為近期業(yè)界關(guān)注的熱點(diǎn),。本月的市場(chǎng)評(píng)論也將重點(diǎn)關(guān)注船價(jià)變化,，分析變動(dòng)原因與未來(lái)走勢(shì)。

市場(chǎng)總體：新造船市場(chǎng)持續(xù)良好態(tài)勢(shì)

新接穩(wěn)定,、交付與手持繼續(xù)增長(zhǎng),。新接方面，1-4月,，世界新造船市場(chǎng)成交1429萬(wàn)CGT,，同比減少2.4%,，比近五年同期成交均值（2018-2022）高出24%,。雖然用CGT計(jì)算，成交量小幅回落,，但以DWT計(jì),，1-4月的世界新船成交量則同比增長(zhǎng)6.5%，達(dá)到3031萬(wàn)DWT,，為2022年全年的36.8%,。完工方面，1-4月,，世界新造船交付998萬(wàn)CGT,，累積同比增加14.2%，漲幅繼續(xù)擴(kuò)大,。手持方面,，截至4月底，世界手持訂單1.15億CGT,，同比增長(zhǎng)17.4%,。

油船成交繼續(xù)增長(zhǎng)，散貨船也有所活躍,。1-4月,，氣體船份額仍是最高，以CGT計(jì)份額占比依次為氣體運(yùn)輸船（26%）,、集裝箱船（21%）,、油船（19%）、其它船舶（17%）,、散貨船（17%）等船型,。主力船型累積成交同比變化，油船增幅最大,，漲幅達(dá)到250%,；其它船舶增幅為63%,；其它主力船型成交同比減少。前面談到成交總量上CGT與DWT的增減變化,，說(shuō)明成交船型結(jié)構(gòu)發(fā)生了一定程度上的變化：油船的大幅增長(zhǎng),，目前主力船型份額相對(duì)平衡的比例，以及4月當(dāng)月油船和散貨船較高的成交占比,。

船價(jià)變化的原因：綠色轉(zhuǎn)型+船隊(duì)老化+供給緊張

大部分重點(diǎn)船型船價(jià)均在增長(zhǎng),。年初至今，散貨船船價(jià)堅(jiān)挺,，雜貨船和多用途船卻呈現(xiàn)相反的發(fā)展趨勢(shì),。集裝箱船板塊，除了4250TEU巴拿馬型箱船外,，其他船型均表現(xiàn)出大體上漲,，部分船型疲軟的趨勢(shì)。油輪板塊基本上為大型船更受歡迎,，阿芙拉型噸位及以下較小型船疲軟,。液化天然氣船（LNG）基本仍在延續(xù)船價(jià)的堅(jiān)挺上漲趨勢(shì)。液化石油氣船（LPG）方面,，中大型（MGC,、LGC、VLGC）船價(jià)現(xiàn)疲軟,，其他船型呈現(xiàn)上漲趨勢(shì),。此外，最近依然火熱的黑馬船型——汽車運(yùn)輸船,，其船價(jià)或已然見(jiàn)頂,。受篇幅所限，本文僅對(duì)干散貨船,、油輪,、集裝箱船等目前船隊(duì)基數(shù)最多的三種船型船價(jià)（含二手船）做了簡(jiǎn)析：

干散貨船

以三年交付作為統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)研究，根據(jù)VesselsValue數(shù)據(jù),，年初至今以18萬(wàn)載重噸作為標(biāo)準(zhǔn)船型的好望角型散貨船上漲6.97%,，以8.2萬(wàn)載重噸作為標(biāo)準(zhǔn)船型的巴拿馬型散貨船上漲7.04%，以6.2萬(wàn)載重噸作為標(biāo)準(zhǔn)船型的超靈便型船上漲3.09%,，以3.8萬(wàn)載重噸作為標(biāo)準(zhǔn)船型的靈便型船上漲幅度達(dá)到了10.94%,。來(lái)看營(yíng)運(yùn)船船價(jià)方面，五歲船齡好望角型散貨船年初至今上漲27.14%,，巴拿馬型上漲4.48%,，超靈便型上漲10.16%，靈便型散貨船上漲15.21%。

干散貨船現(xiàn)貨運(yùn)費(fèi)市場(chǎng)雖已回到疫情前水平,，但是船價(jià)卻并未同頻變化,。以5歲船齡好望角型船為例，當(dāng)前固定年齡船價(jià)平均比2018年同期高出46.2%,；新船方面,，0歲船變化幅度為29.8%。一方面,，船價(jià)比五年前高的主要原因是彼時(shí)正值干散貨船去庫(kù)存階段,，故船價(jià)處于低位；而此時(shí)正經(jīng)歷了2021~2022年的收益和船價(jià)高位后,，投資信心尚且高漲,。當(dāng)然，也要看到當(dāng)前船齡普遍老齡化的特點(diǎn)：除了極限靈便型（Ultramax）外,，營(yíng)運(yùn)船隊(duì)中,，所有其他船型年齡均已超過(guò)10歲，其中大靈便型散貨船達(dá)到了18.7歲,，小靈便散貨船,、件雜貨貨船（重吊型多用途船除外）甚至全線高達(dá)20歲以上,。這部分船一來(lái)是貿(mào)易上逐步被更節(jié)能環(huán)保和較大運(yùn)力船型所取代,，一方面也迫于IMO對(duì)船舶能效的新規(guī)壓力不得不被淘汰。

因此,，船東在手上現(xiàn)金充裕的基礎(chǔ)上,，會(huì)選擇繼續(xù)投資新造船，以更新老舊運(yùn)力,、擴(kuò)大運(yùn)力,、增加船隊(duì)中綠色高效船隊(duì)的比例。持續(xù)的投資,，給船價(jià)的穩(wěn)定和堅(jiān)挺注入了信心,。

集裝箱船

僅看年初至今的數(shù)據(jù)，難免會(huì)產(chǎn)生數(shù)據(jù)失真的錯(cuò)覺(jué)或者誤會(huì),。所以有必要回顧一下集裝箱船市場(chǎng)的三個(gè)時(shí)間點(diǎn)：疫情前（2019年底）,、疫情中（集裝箱船價(jià)頂峰）、疫情結(jié)束（筆者以2022年底作為疫情結(jié)束的時(shí)間點(diǎn)）,。根據(jù)VesselsValue的船價(jià)指數(shù)“VV Indices”,，疫情前為6408.24點(diǎn)，疫情中為24197.51,，疫情結(jié)束為9496.28,。目前，該指數(shù)為8917.05，仍然較疫情前高39.1%,，但較疫情中下降了63.1%,。

經(jīng)歷了集裝箱船市場(chǎng)在全球供應(yīng)鏈得以有效緩解和貿(mào)易趨緩的大背景下，集裝箱船運(yùn)輸市場(chǎng)已經(jīng)回到疫情前水平,。然后,，當(dāng)前船價(jià)水平高于疫情前，主要考慮為大量的新造船和持續(xù)產(chǎn)生的新造船訂單,，這一投資情緒引起,；同時(shí)也要考慮到班輪公司在2021~2022獲得的大量現(xiàn)金，使其有能力,、有野心繼續(xù)擴(kuò)大現(xiàn)有運(yùn)力,。此外，近期班輪巨頭繼續(xù)買二手船的行為,，也為集裝箱船價(jià)短期堅(jiān)挺帶來(lái)影響,。

油輪

眾所周知，油輪目前正經(jīng)歷著高企的收益,，故而船價(jià)也是處在高位,。我們也知道，這一輪船價(jià)上漲,，與俄烏沖突有著直接的聯(lián)系,。因?yàn)榈鼐壵斡绊懀瑢?dǎo)致了原本穩(wěn)定的供應(yīng)鏈?zhǔn)盏骄薮蟮母蓴_,，運(yùn)距拉長(zhǎng),，對(duì)油輪的需求增加，拉高了運(yùn)費(fèi)和租金等,，以及大量的船只加入“影子船隊(duì)”,，導(dǎo)致二手船投資情緒高漲。這里不再贅述,。

前面提到船價(jià)方面,，蘇伊士及以上船型年初至今表現(xiàn)堅(jiān)挺，其余船型已現(xiàn)平穩(wěn)或疲軟,。畢竟該船價(jià)水平從年初至今已保持橫盤,。筆者認(rèn)為，油輪的船價(jià)市場(chǎng)可能也已達(dá)到其峰值,。

之所以蘇伊士型油輪,，包含同等噸位級(jí)別的成品油船船價(jià)依然堅(jiān)挺，筆者個(gè)人認(rèn)為主要有二,。一方面是該領(lǐng)域船型船舶近些年來(lái)少有訂單產(chǎn)生,，VLCC訂單占比全船隊(duì)僅為1.4%,，故在回報(bào)豐厚的時(shí)候利用充裕的現(xiàn)金可以下單訂造新船更新老舊船隊(duì)。保證船隊(duì)的船齡階梯式發(fā)展,。另一方面,，小型船只的投資回報(bào)率或低于更大型的油輪。比如,，現(xiàn)在市場(chǎng)水平下,，在國(guó)內(nèi)新造一艘阿芙拉型油輪（11.5萬(wàn)載重噸）估值約6000萬(wàn)美元，蘇伊士油輪（15.8萬(wàn)載重噸）約為7500萬(wàn)美元,。在二手船市場(chǎng)上,，所有油輪在船價(jià)指數(shù)方面，同比增長(zhǎng)了43%,。

未來(lái)船價(jià)走勢(shì)看法：有保持?jǐn)?shù)年持續(xù)繁榮的基礎(chǔ)

集裝箱船已經(jīng)經(jīng)歷了上漲回落,，產(chǎn)生了大量的新造船訂單，盡管新船可以代替不少老舊運(yùn)力,，但是在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)會(huì)經(jīng)歷供過(guò)于求,、淘汰老舊運(yùn)力的陣痛期。二手船價(jià)會(huì)繼續(xù)回落,，新造船價(jià)會(huì)在未來(lái)大面積訂單交付之前企穩(wěn),。

散貨船雖然目前仍有訂單陸續(xù)產(chǎn)生，由于目前較健康的訂單船隊(duì)比例,，該船型二手船價(jià)在未來(lái)一年半內(nèi)有較好預(yù)期,，之后隨著大量新船的交付，船價(jià)或開(kāi)始疲軟,。與集裝箱船同樣的道理,，新造船市場(chǎng)因此亦會(huì)保持?jǐn)?shù)年的繁榮,。

油輪逐漸顯現(xiàn)新船訂單,，與前述兩種市場(chǎng)類似，讓本就充實(shí)的船臺(tái)更加繁忙,，故新造船市場(chǎng)會(huì)保持近幾年來(lái)的較合理水平并持續(xù)數(shù)年,。

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