關(guān)于經(jīng)濟(jì)危機(jī)最淺顯易懂的科普好文�,。,。,。ㄞD(zhuǎn)載）

默笑滄海

為什么都說(shuō)現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)不景氣,，但市場(chǎng)還是很繁榮,？
來(lái)源/人神共奮（ID：tongyipaocha）
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1/ 買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)才是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的王道
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前幾天吃飯，席間有長(zhǎng)輩問(wèn)我：“為什么都說(shuō)現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)不景氣,，但市場(chǎng)還是很繁榮,？”
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2 s- B4 z( o: r1 {- p7 m2 h/ f我試圖用很多宏觀數(shù)據(jù)證明經(jīng)濟(jì)有多么不好，但結(jié)果是他們更糊涂了,。宏觀經(jīng)濟(jì)的各種復(fù)雜的,、自相矛盾的數(shù)據(jù)指標(biāo)，常常會(huì)把人帶到溝里去,。所以這篇講宏觀經(jīng)濟(jì)的文章,，我給自己立了個(gè)規(guī)矩：從微觀可感知的東西講宏觀，不用任何經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),，也盡量不用經(jīng)濟(jì)術(shù)語(yǔ),。
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經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)衰退，合起來(lái)叫一個(gè)“經(jīng)濟(jì)周期”,。普通人想要理解經(jīng)濟(jì)周期,，可以從產(chǎn)業(yè)這個(gè)接觸比較多的角度入手。

首先我們把產(chǎn)業(yè)分成三大類(lèi),，不是農(nóng)業(yè),、工業(yè)、服務(wù)業(yè)的分法,，而是下游產(chǎn)業(yè),、中游產(chǎn)業(yè)和上游產(chǎn)業(yè)，這才是造成經(jīng)濟(jì)周期的微觀原因,。

下游產(chǎn)業(yè)都是大家最熟悉的消費(fèi)品行業(yè),，你去買(mǎi)衣服，做衣服的服裝廠,、賣(mài)衣服的店都是下游產(chǎn)業(yè),。包括衣（服裝）食（食品飲料）住（房地產(chǎn)）行（汽車(chē)）,，還有消費(fèi)電子,、家電家居、餐飲零售,、娛樂(lè)教育,、賓館旅游等等。

這些衣服是哪兒來(lái)的呢,？中游行業(yè),。產(chǎn)生面料的紡織廠，批發(fā)市場(chǎng)、產(chǎn)生縫紉機(jī)的紡織設(shè)備廠都是中游產(chǎn)業(yè),，中游的產(chǎn)業(yè)是指為下游產(chǎn)業(yè)提供原材料,、機(jī)器設(shè)備的行業(yè)。

中游的產(chǎn)業(yè)又需要上游產(chǎn)業(yè)提供原料,，像面料的上游就是化纖,，還包括石油石化、鋼鐵建材,、礦業(yè)農(nóng)業(yè),、電力煤炭等等行業(yè)。

  A$ R; |! E7 Y3 f9 I9 u% h這就是一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)完整的產(chǎn)業(yè)鏈：消費(fèi)需求是由下游向上游傳遞,，產(chǎn)品供給從上游向下游傳遞,。
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所以說(shuō)，消費(fèi)需求是最大的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力,，買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)才是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的王道,。2008年以前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高增長(zhǎng)是健康正常的,，一個(gè)很重要的原因,，它是由真實(shí)的下游消費(fèi)需求推動(dòng)的。

當(dāng)時(shí)的下游需求有三大塊：第一個(gè)是國(guó)民收入的提升,，改革開(kāi)放這么多年,，隨著收入提高，整個(gè)消費(fèi)規(guī)模不斷擴(kuò)大,，層次也越來(lái)越豐富；第二個(gè)是出口,，也就是國(guó)外的消費(fèi)需求,，中國(guó)加入WTO后，進(jìn)入了全球產(chǎn)業(yè)鏈,，成為產(chǎn)業(yè)門(mén)類(lèi)最豐富的國(guó)家,，沒(méi)有之一。第三塊是國(guó)家在教育醫(yī)療文化交通基建方面的投入,，可以看成是國(guó)家替老百姓“消費(fèi)”,。此外還有一個(gè)變量：科技發(fā)展。網(wǎng)絡(luò)新經(jīng)濟(jì),，創(chuàng)造出的新需求,。

大家可能要問(wèn)：“需求的增長(zhǎng)”從下游傳遞到上游，看上去是一個(gè)有序的過(guò)程,，為什么會(huì)產(chǎn)生“有時(shí)增長(zhǎng),、有時(shí)衰退”的經(jīng)濟(jì)周期呢？因?yàn)檫�有一樣?xùn)|西影響著“需求信息的傳遞”：人的預(yù)期——從好的角度講，叫“高瞻遠(yuǎn)矚未雨綢繆”,，從壞的角度講,，那就是“人心不足蛇吞象”。
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2/ 吃了我的給我吐出來(lái)
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! s9 f& ~% I6 O6 G4 w前面我們都是就事論事,，但漏掉一個(gè)重要的因素：人的主觀能動(dòng)性——人不光會(huì)總結(jié)事實(shí),，還會(huì)據(jù)此推測(cè)未來(lái)。
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) Y7 K/ Z3 J: c4 R" U7 [. N' U王總是一家文具用品公司的CEO,，大家知道,，文具用品這個(gè)東西，消費(fèi)量很穩(wěn)定,，按理不太會(huì)波動(dòng),。事實(shí)也是如此，下游的消費(fèi)品行業(yè)的特點(diǎn)是需求比較穩(wěn)定,，特別是其中的生活必選消費(fèi)品,，其增長(zhǎng)速度只跟人口有關(guān)。

0 l5 F" J5 w  k4 L# p3 _3 C7 f" E但這個(gè)穩(wěn)定性,，到了中游就被打破了,。
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大家回想一下，我們到店里去買(mǎi)文具時(shí),，是不是每次貨源都很充足,，很少出現(xiàn)買(mǎi)不到的情況？為什么呢,？因?yàn)橥蹩倳?huì)提前生產(chǎn),，并要求批發(fā)商、經(jīng)銷(xiāo)商備足幾個(gè)月的貨,。

那到底要準(zhǔn)備多少貨呢,？這就是預(yù)測(cè)了，因?yàn)橄掠蔚男枨笫遣粩嘣鲩L(zhǎng)的,，廠商的經(jīng)驗(yàn)是按往年的增長(zhǎng)速度,，比如8%，那今年的產(chǎn)能就要擴(kuò)大10%,，留有一定的余地,。

王總回廠里一看，現(xiàn)有的機(jī)器設(shè)備廠房支持不了這個(gè)新增產(chǎn)能,，還要擴(kuò)大固定資產(chǎn)投資,。但固定資產(chǎn)不可能年年投資，此時(shí)就要提前預(yù)測(cè)未來(lái)三五年的產(chǎn)能,，假如需求每年增長(zhǎng)8%,，那這次投資的產(chǎn)能擴(kuò)張可能要放大到50%,。
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大家可能會(huì)想，按需生產(chǎn)就行了,，為什么產(chǎn)能總要比需求“放大一點(diǎn)”呢,？因?yàn)橛懈?jìng)爭(zhēng)。
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文具的需求雖然平穩(wěn),，但時(shí)間分布上卻不平衡,，開(kāi)學(xué)集中采購(gòu)文具的時(shí)候，如果供貨不及時(shí),，就會(huì)被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手搶占市場(chǎng)份額,。所以寧可多生產(chǎn)變成庫(kù)存，也不能斷貨,。

9 l8 |( r8 N% v2 b# [& W文具公司把下游的需求“放大”傳遞到中游的文具制造設(shè)備商處,，中游廠商也以通常的理由再“放大”到上游的鋼鐵行業(yè)。
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上游行業(yè)有一個(gè)共同的特點(diǎn),，因?yàn)橥顿Y巨大,，工期也長(zhǎng)，產(chǎn)能的增長(zhǎng)比較慢,，常常來(lái)不及生產(chǎn),，結(jié)果就是“原材料漲價(jià)”。而且,，這個(gè)漲價(jià)又受到預(yù)期影響,，而被進(jìn)一步放大。比如文具設(shè)備制造商明明只需要5000噸鋼材,，可發(fā)現(xiàn)價(jià)格一直在漲,，那就進(jìn)一萬(wàn)噸，多的囤起來(lái),。

每個(gè)中游廠商都這么干,，上游材料的價(jià)格就漲得更厲害了。如果下游是汽車(chē),、電子、家電等等本身需求就有變化的可選消費(fèi)品,，那波動(dòng)就更大了,。
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1 Z, o+ n: S/ R上中下游開(kāi)足馬力生產(chǎn)，整個(gè)經(jīng)濟(jì)一片繁榮,。但實(shí)際上,，我們知道，下游文具的需求并沒(méi)有超速增長(zhǎng),，那么這些多生產(chǎn)出來(lái)的設(shè)備,、產(chǎn)品去哪兒了呢？全變成上中下游的固定資產(chǎn)和存貨。
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- q) r( s# ~( S, K1 D存貨到了一定時(shí)候,，有敏感的商家發(fā)現(xiàn)賣(mài)不動(dòng)了,，就開(kāi)始低價(jià)“清庫(kù)存”，那么生產(chǎn)就會(huì)停止增長(zhǎng),。越來(lái)越多的人發(fā)現(xiàn)問(wèn)題不對(duì),，都不敢生產(chǎn)，更不會(huì)擴(kuò)大產(chǎn)能,，這時(shí),，就會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退。
/ I# m9 M3 l- L' U
! B/ R! y7 E1 H5 U這就是一個(gè)“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)—經(jīng)濟(jì)過(guò)熱—經(jīng)濟(jì)衰退”的周期,。

衰退時(shí)人人好像末日將至,，但實(shí)際上，下游消費(fèi)能力依舊,，放在倉(cāng)庫(kù)里的文具再過(guò)一年也會(huì)被賣(mài)掉,，產(chǎn)能過(guò)剩的機(jī)器設(shè)備早晚都會(huì)產(chǎn)能不足，到時(shí)候,，所有的增長(zhǎng)故事都會(huì)再來(lái)一次,，這就是周期。

& b/ N" M- A, z9 D$ t9 F8 ]! q所以,，高于人口增長(zhǎng)速度的“經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)”,，其本質(zhì)只不過(guò)是“寅吃卯糧”，把未來(lái)的增長(zhǎng)提前到現(xiàn)在實(shí)現(xiàn),；而經(jīng)濟(jì)衰退也不真的衰退,，而是“吃了我的給我吐出來(lái)，拿了我的給我還回來(lái)”,，為此前的“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”還債,。
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周期的罪魁禍?zhǔn)资恰叭说姆抢硇灶A(yù)期”，但話說(shuō)回來(lái),，經(jīng)濟(jì)沒(méi)有周期,，說(shuō)明人沒(méi)有夢(mèng)想；人沒(méi)有夢(mèng)想,，那跟咸魚(yú)有什么區(qū)別,？

由預(yù)期推動(dòng)的“經(jīng)濟(jì)周期”，幅度也不會(huì)太大,，本質(zhì)上還是健康的周期,，就像潮水一樣，增長(zhǎng)是一種“勵(lì)志”,，衰退是一次“洗澡”,，而且每一次試錯(cuò)的過(guò)程,，每一次周期，都有新的產(chǎn)業(yè)出現(xiàn),，新的明星企業(yè)誕生,。
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- l' \/ f# }4 c/ k/ h5 u; N) H所以光有預(yù)期，問(wèn)題不大,，因?yàn)槿说哪芰κ怯邢薜�,。但有了另一樣�(xùn)|西之后，一切都不一樣了,，人會(huì)變成“魔鬼”,，經(jīng)濟(jì)衰退就有可能從“退潮”變成“海嘯”。
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這個(gè)東西叫做“金融”,。

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) l7 i5 ]: }% }3/ 銀行是如何“變錢(qián)”的

( W. M4 H+ o7 H5 e6 b( S7 Q一般人對(duì)銀行的理解都是這樣的：把儲(chǔ)戶(hù)手里的錢(qián)吸收進(jìn)來(lái),，再把這些錢(qián)借給企業(yè)。不光是老百姓這么認(rèn)為,，就連很多銀行的人都這么理解,。
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/ S* z! O( x9 ]- a& Q這就大錯(cuò)特錯(cuò)了。最簡(jiǎn)單的證據(jù)：如果銀行把你存進(jìn)來(lái)的錢(qián),，轉(zhuǎn)手借給企業(yè),，那么你存在銀行的錢(qián)是不是應(yīng)該減少了？但你去查查銀行卡里的余額,，一分錢(qián)都不會(huì)少,。真相是，銀行放貸款的錢(qián),，根本不是你存進(jìn)來(lái)的錢(qián),。如果不是金融法規(guī)的硬性約束，銀行根本不需要你的存款也能放貸款,。

那么銀行到底哪兒來(lái)的錢(qián)放貸款呢,？答案很魔幻，但卻是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)的根本原因：錢(qián)是銀行憑空“變”出來(lái)的,。
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放1千萬(wàn)貸款的過(guò)程是這樣的：銀行會(huì)計(jì)先在借款賬戶(hù)上增加1千萬(wàn),，再在企業(yè)存款賬戶(hù)增加1千萬(wàn)，Bingo,！就這么簡(jiǎn)單,，整個(gè)國(guó)家的錢(qián)就憑空多出1千萬(wàn)，企業(yè)把這1千萬(wàn)用于進(jìn)原料買(mǎi)設(shè)備,，GDP就增長(zhǎng)了1千萬(wàn)。

) `2 c7 j' B% \事出反常必有鬼,，錢(qián)當(dāng)然不可能憑空變出來(lái)的,，到底是哪里來(lái)的呢,？答案很簡(jiǎn)單，貸款都是要還的,，這一“還”,，一筆存款和一筆貸款變同時(shí)消失，財(cái)富也就煙消云散了,。

6 s0 _$ a' w: k* E5 D; `金融變出來(lái)的錢(qián)不是魔術(shù),，仍然是“未來(lái)的錢(qián)”，仍然是“寅吃卯糧”,。
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你很可能會(huì)想,，那銀行收回貸款的同時(shí)再放出來(lái)，不就可以一直保留了這筆財(cái)富了嗎,？只要銀行不停放貸款,，企業(yè)就能不停地?cái)U(kuò)大生產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)不就能不停增長(zhǎng)了嗎,？

( B# G& Q+ Y; Y. m但別忘了,，前面說(shuō)過(guò)，下游的需求是相對(duì)穩(wěn)定,，信貸擴(kuò)張導(dǎo)致的生產(chǎn)過(guò)剩,，賣(mài)不掉就變成了庫(kù)存砸在手里，企業(yè)不是傻子,，才不會(huì)亂貸款呢,。
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正是因?yàn)橄掠蜗�費(fèi)需求的制約，銀行這個(gè)魔術(shù)師大部分時(shí)間都在玩“變兔子”的小把戲,，不會(huì)輕易“大變活人”,。

事實(shí)上，在預(yù)期這一件事上,，銀行比企業(yè)還要理性,，銀行家都是這個(gè)世界上最保守，最悲觀的人,，甚至老是做“晴天借傘,，雨天收傘”的事——沒(méi)辦法，銀行的收益也就是存貸差,，風(fēng)險(xiǎn)卻是無(wú)限的,。
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所以歷次經(jīng)濟(jì)衰退，都是銀行率先反應(yīng)過(guò)來(lái)的,。
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* j/ e* @1 B; N( n5 {- u2008年,，由次級(jí)債引發(fā)的金融危機(jī)導(dǎo)致美國(guó)的銀行不再向企業(yè)“借傘”，反而紛紛“在暴雨中收傘”,，美國(guó)企業(yè)沒(méi)錢(qián),，就砍中國(guó)出口企業(yè)的訂單,。前面說(shuō)過(guò)，企業(yè)的產(chǎn)能都是幾年前就投資下去的,，原材料也是提前備好的,，這訂單說(shuō)沒(méi)就沒(méi)了。支持增長(zhǎng)的三大需求中的“出口”突然消失,，美國(guó)的金融危機(jī)就這么傳導(dǎo)到了中國(guó),。

2018的經(jīng)濟(jì)不景氣，是鈍刀子割肉,，2008年卻是“斷崖式的下跌”,，今年是困難，十年前是危險(xiǎn),。而“危險(xiǎn)”歷來(lái)都會(huì)比“困難”更容易讓人反應(yīng)過(guò)度,。

0 h3 y5 M$ {3 e" c# ?+ Z6 x中國(guó)銀行家的第一反應(yīng)當(dāng)然也是“收傘”，不管你效益好不好,，先把貸款收回來(lái)再說(shuō),。因?yàn)槲也皇眨瑒e家也要收,，這叫“囚徒困境”——哪家銀行收得早,，就可以減少損失。

0 H- @: z6 U( v3 s- d4 J- N但這么一來(lái),，引發(fā)了債務(wù)鏈,，誰(shuí)都活不了。因?yàn)榻鹑谠诂F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中占的比重太大了,，完全靠市場(chǎng)自身的調(diào)節(jié),，幾乎不可能，政府就不得不出手了,，全球各國(guó)金融主管部門(mén)都在干一件事,，把銀行家拉來(lái)，逼他們放貸款,。
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+ c* X1 |0 o4 \& x# g$ N" |4 A別以為只有我們這么干,，美聯(lián)儲(chǔ)把各大金融大佬叫來(lái)開(kāi)會(huì)，商量政府投資各大金融機(jī)構(gòu),，實(shí)際上是“做人質(zhì)”,，不答應(yīng)不讓走，哪有什么“商量”啊,。

! k4 U4 W  m  E( d9 Z/ v中國(guó)的銀行平時(shí)吃的都是“存貸差”這種政策飯,，到了國(guó)家有危難的時(shí)候，自然不能在一旁干看。這就是2008年底,，國(guó)家撒錢(qián)的背景,。我們俗稱(chēng)的“四萬(wàn)億”。今天很多人對(duì)這件事不以為然,，但當(dāng)時(shí)每個(gè)國(guó)家都在拼命向市場(chǎng)撒錢(qián)，任何反對(duì)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家如果自己去做總理,，也都會(huì)這么干,。
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1 \) m6 H1 @, G5 M2 R: t銀行放錢(qián)，就是整個(gè)經(jīng)濟(jì)“加杠桿”的過(guò)程,，但銀行肯放,，不代表企業(yè)肯要，企業(yè)要看到需求,，至少也要有預(yù)期的需求,，出口已經(jīng)廢了，就只剩下居民消費(fèi)和國(guó)家投資了,。
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既然是國(guó)家要求刺激經(jīng)濟(jì),，那自然是“你行你先上”，國(guó)家投資率先啟動(dòng),。這就是加杠桿的第一步,，政府加杠桿。
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' y, U6 E& }2 @& U$ @4/ 錢(qián)的唯一出路就是房地產(chǎn)
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8 f7 _" F) E) s' A$ C在一般老百姓的心里,，國(guó)家投資就是國(guó)家出錢(qián),。可國(guó)家哪兒有錢(qián)投資啊,，財(cái)政收入都是有明確用途的,。所謂國(guó)家投資，一般而言是“國(guó)家請(qǐng)客,，銀行出錢(qián),，基建買(mǎi)單”。當(dāng)時(shí)的設(shè)想是很好的,，這些錢(qián)主要投向基礎(chǔ)建設(shè),。

借來(lái)的錢(qián)也是錢(qián)，也可以用來(lái)買(mǎi)東西,，銀行憑空創(chuàng)造了“消費(fèi)需求”從基建項(xiàng)目流向上游產(chǎn)業(yè)鏈,，而錢(qián)的一部分也變成工資收入，創(chuàng)造更多消費(fèi)需求,。
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整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的上中下游馬力又全開(kāi)了,，開(kāi)工就要投資，企業(yè)投資就要貸款,，別忘了,，國(guó)家的刀還架在銀行的脖子上呢,。

這就是加杠桿的第二步，企業(yè)加杠桿,。
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看上去沒(méi)毛病,，從2009年，經(jīng)濟(jì)增速又開(kāi)始往上,，好像走出了危機(jī),，但真正的麻煩才剛剛開(kāi)始。

% a( ]8 Q! ~# c2 D# A“四萬(wàn)億”是政府創(chuàng)造“需求”刺激經(jīng)濟(jì),，但問(wèn)題在于,，政府的基建是一個(gè)特殊的產(chǎn)業(yè)，既是下游,，又是上游,。
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6 L' T9 |" q  ]" [- c6 }; V基建有一定的下游消費(fèi)產(chǎn)業(yè)的屬性，比如政府造一個(gè)公園,，免費(fèi)向市民開(kāi)放,，本質(zhì)上是政府替市民消費(fèi)。但基建又有上游原材料行業(yè)的屬性,，為什么呢,？因?yàn)樗�有一個(gè)副產(chǎn)品——土地。
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- e4 \: p0 j6 i. I$ R8 O' H5 I; `) M基建的結(jié)果之一是城市化,，城市化的結(jié)果是增加土地的價(jià)值,，一塊荒地，征收價(jià)格很便宜,，可是“四通一平”,，規(guī)劃了商業(yè)、醫(yī)院,、學(xué)校,、公園等市政項(xiàng)目后，立刻翻十倍,、百倍,。而土地正是房地產(chǎn)最主要的“原材料”。
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: p; i$ t, z' s0 d- J8 F+ F" {
# q) Z" N: v- F0 N2 ~所以國(guó)家投資并沒(méi)有真正解決需求的問(wèn)題,，就算房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商把房子造好了,，在沒(méi)有賣(mài)出去之前，都是“庫(kù)存”,，問(wèn)題繞來(lái)繞去,，又回到了原點(diǎn)——消費(fèi)需求在哪兒？
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) `. d2 z  u, h' G所以我前面反復(fù)強(qiáng)調(diào)一個(gè)觀點(diǎn)：只有需求增長(zhǎng)支持的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)才是健康的，否則不過(guò)是空中樓閣,。
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消費(fèi)行業(yè)是穩(wěn)健的,，撒不進(jìn)錢(qián)怎么辦？可有一個(gè)行業(yè)除外,，正是兼具了消費(fèi)和投資雙重職能的房地產(chǎn),。

8 M  i6 B7 z# B3 s  d, \6 i而且,，2008年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)并沒(méi)有像經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)料得那么長(zhǎng)期,，反而是走了個(gè)V字底,，從全球到中國(guó),，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)比想像的快多了。這么一來(lái),，就造成了一個(gè)嚴(yán)重的問(wèn)題——錢(qián)太多了！
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; u/ i$ _  X$ D' K還記得“姜你軍”、“蒜你狠”,、“豆你玩”嗎？任何一個(gè)行業(yè)稍有機(jī)會(huì),，熱錢(qián)就蜂擁而至,，又呼嘯而去，只留下一地雞毛,。這些錢(qián),，任何一個(gè)行業(yè)的需求都無(wú)法承接，最后歸屬只有一個(gè)可能——買(mǎi)房,。

8 x) u4 r  g" V- T1 C% Y2008年以前的房地產(chǎn),，基本上是正常的，增長(zhǎng)的動(dòng)力來(lái)自城市化,、居民收入增長(zhǎng),，以及房改釋放的需求。但2008年以后,，為了啟動(dòng)這個(gè)最大的消費(fèi)市場(chǎng),，銀行魔術(shù)師要開(kāi)始表演“大變活人”了。
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6 r5 K' }) Z6 a) J( @* G6 [5/ “三大杠桿”完美會(huì)師

二十年前,，曾經(jīng)流行過(guò)一個(gè)“美國(guó)老太太和中國(guó)老太太”的故事：美國(guó)老太太年輕時(shí)貸款買(mǎi)房,，終于在臨終前還光了最后一筆貸款；中國(guó)老太太存錢(qián)買(mǎi)房,，終于在臨終前存夠了錢(qián),，拿到了鑰匙。
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故事的力量是無(wú)窮的,，比書(shū)里的故事更有力量的,，是“發(fā)生在您身邊的故事”。一套100萬(wàn)的房子，首付三成,，貸款70萬(wàn),，你此時(shí)的凈資產(chǎn)是30萬(wàn)。五年后房?jī)r(jià)漲一倍到200萬(wàn),，加上還掉的10萬(wàn),，凈資產(chǎn)從30萬(wàn)增加到140萬(wàn)。
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; \8 `! A! w, d. @7 [有人說(shuō)是房?jī)r(jià)漲得太快,，但你要知道五年漲100%,，年化收益15%，并不離譜,，但加了杠桿就是366%的收益,。
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6 x2 r5 z9 H/ j& S& z" ?房?jī)r(jià)漲得再快，發(fā)財(cái)也還是要依靠銀行杠桿來(lái)帶,。哪怕房?jī)r(jià)漲幅每年只跑平通脹的3-4%,，加了杠桿就是10%以上，也足以讓這個(gè)財(cái)富游戲繼續(xù)玩下去,。
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; j% T. F8 \4 W  m$ c/ a財(cái)富效應(yīng)可提升消費(fèi)信心,，以前給孩子買(mǎi)一個(gè)文具盒就行了，現(xiàn)在要升級(jí),，豪華別墅裝文具盒,，家里放一個(gè)，學(xué)校放一個(gè),，這就解決了王總和產(chǎn)業(yè)鏈上游的廠家擴(kuò)大的“產(chǎn)能問(wèn)題”,。

$ d1 R% D2 q7 N. P& {雖然它只是“紙上財(cái)富”，但也足以吸引后來(lái)者效仿,。這就樣,，最后一個(gè)杠桿——居民消費(fèi)杠桿也加上去了，“三大杠桿”完美會(huì)師,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)終于穩(wěn)住了,。
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6 r6 G+ S; l0 M& p4 i# |- P可凡事要回歸常識(shí)，房子最終還是消費(fèi)品,，而消費(fèi)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)永遠(yuǎn)是受人口增長(zhǎng)制約的,。杠桿是“寅吃卯糧”，房貸也是把未來(lái)的房地產(chǎn)消費(fèi)需求提升實(shí)現(xiàn),。
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出來(lái)混的,，總是要還的。這么簡(jiǎn)單的道理,，國(guó)家不會(huì)不懂,，所以經(jīng)濟(jì)前腳啟穩(wěn),，后腳就開(kāi)始“去杠桿”，不去不行了,，尤其是地方政府債務(wù),，已經(jīng)到了不敢看的地步了。
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7 F+ E3 Q1 G7 I/ I: l去杠桿產(chǎn)生的波動(dòng),，疊加了經(jīng)濟(jì)本身的周期性波動(dòng),，這才是2018年衰退的主因。
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. r( y3 Y8 i( w# o! O, Y# w/ @/ F“去杠桿”就是逼債,，可問(wèn)題在于,，銀行變錢(qián)時(shí)，個(gè)個(gè)踴躍報(bào)名,，要收回時(shí),，咦，楊白勞呢,？
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6/ 誰(shuí)都不是“楊白勞”
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誰(shuí)是楊白勞,？這是去杠桿的首要問(wèn)題。
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- V% L" O+ z7 z! W/ a0 @6 e& I首先,，欠了房貸的人不是楊白勞，房貸是銀行真正的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),，要真的收回,，銀行壞賬率就要蹭噌噌地往上竄了。而且下手狠了,，又傷及人民群眾正常的居住需求,，只能控制住，慢慢來(lái),。

其次,，政府更不可能是楊白勞。因?yàn)橘J款已經(jīng)轉(zhuǎn)給投資公司,，連法人代表都換成基層員工,。然后手一攤，我哪有什么杠桿,。

) P2 A% k* Y$ w5 l1 d# [當(dāng)然,，賬是不可能賴(lài)掉的，只是大部分“流動(dòng)的活錢(qián)”都積淀為土地價(jià)值,，變成了寬闊的道路,、便利的市政，空蕩蕩的園區(qū),、空置的商品房這些“暫時(shí)的死錢(qián)”,，等待未來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)去消化后,，才能重新變成“流動(dòng)的活錢(qián)”。

當(dāng)然,，還有一部分土地,，確實(shí)從房子變成了真正的財(cái)富，但問(wèn)題是它不在“欠錢(qián)的人”的手里,，欠錢(qián)的沒(méi)錢(qián),，有錢(qián)的不欠錢(qián)，有錢(qián)又欠錢(qián)的都是銀行的財(cái)神,，你怎么“去杠桿”,？

* n/ R/ o; v: ?6 B能夠收回來(lái)的，就只有企業(yè)的杠桿了,，但2018年的問(wèn)題也正是出在這兒,。當(dāng)初放貸款的對(duì)象大多是國(guó)有企業(yè)，但后來(lái)不知怎么,，降杠桿的光榮使命卻落到了民企頭上,。

/ S( l( o' k; a& R( @- ]看上去是大家一直在討論的“國(guó)進(jìn)民退”，但實(shí)際情況沒(méi)這么簡(jiǎn)單,。

2008年之前,，經(jīng)濟(jì)是超常增長(zhǎng)的，之后回歸常態(tài),，但請(qǐng)注意,，宏觀經(jīng)濟(jì)速度的變化的背后，隱藏著微觀企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的改變,。

* X; U( b9 G% C經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)期,，新需求大多來(lái)自新的細(xì)分市場(chǎng)的增量，龍頭企業(yè)很難顧及這些小的細(xì)分市場(chǎng),，中小企業(yè)的增長(zhǎng)率常常高于大企業(yè),，行業(yè)趨向分散。而經(jīng)濟(jì)常態(tài)增長(zhǎng)或者衰退期,，各行業(yè)都進(jìn)入“你死我活”的存量競(jìng)爭(zhēng),，龍頭企業(yè)憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)，一步步收割中小企業(yè)的市場(chǎng)份額,，行業(yè)趨向集中,。
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% ?1 Z1 a* h) i" h' ~2 o2 e" Z2 [國(guó)企經(jīng)過(guò)“抓大放小”的改革，“勝”下的都是“行業(yè)巨無(wú)霸”,，而中小企業(yè)絕大多數(shù)是民企,，“大魚(yú)吃小魚(yú)”的存量競(jìng)爭(zhēng)，反應(yīng)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)上,，就給人以“國(guó)進(jìn)民退”的感覺(jué),。再加上近幾年有一些對(duì)民企不太友好言論,，讓民營(yíng)企業(yè)家不敢投資實(shí)業(yè)，紛紛在熱錢(qián)上打轉(zhuǎn)轉(zhuǎn),，也進(jìn)一步削弱了民企的競(jìng)爭(zhēng)力,。

但問(wèn)題在于，民企是貢獻(xiàn)就業(yè)的主力,，就業(yè)決定消費(fèi),，消費(fèi)決定增長(zhǎng)。民企也不是楊白勞,，地位絕無(wú)可能削弱,，所以，企業(yè)“去杠桿”也成了不可能的任務(wù),。
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7 ^, g0 X% G, p/ m而且,，此時(shí)的經(jīng)濟(jì)周期已經(jīng)不是2008年以前的周期了，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)被房地產(chǎn)深度綁架了,，而房地產(chǎn)又具有極強(qiáng)的金融投資屬性,，集齊了“貪婪、憤怒,、嫉妒,、懶惰……”的人性七宗罪，不是大起就是大落,，幾乎不可能平穩(wěn)小步增長(zhǎng),。
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* _( V; s2 V/ l更糟糕的是，被房地產(chǎn)綁架的消費(fèi)者也是有預(yù)期的：房?jī)r(jià)走高,，影響到無(wú)房者的消費(fèi)信心；房?jī)r(jià)走低,，又影響到有房者的消費(fèi)預(yù)期,，這等于把消費(fèi)的波動(dòng)也加大了。消費(fèi)波動(dòng)一大,，上中游的產(chǎn)業(yè)就更大了,。
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從2010年到現(xiàn)在，熱錢(qián)在不停的流動(dòng),，但只要你一收,，立刻傷及無(wú)（民）辜（企），經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)立刻“死給你看”,，嚇得不但收回來(lái)的錢(qián)又重新放出去,，還要再賠上一筆“精神損失費(fèi)”。
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看上去是個(gè)死結(jié),，難道中國(guó)經(jīng)濟(jì)就沒(méi)救了,？回答這個(gè)問(wèn)題,，必須回到前面說(shuō)的“經(jīng)濟(jì)周期”和“信用財(cái)富”的本質(zhì)上來(lái)。
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, _: w4 r. j0 {0 J3 w3 o# M: b7/ 2019年會(huì)更糟嗎,？

0 m1 Q7 R, W% \$ \9 L$ U前面說(shuō)了,，不管是由非理性預(yù)期帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，還是由銀行創(chuàng)造的財(cái)富幻覺(jué),，只要超過(guò)人口增長(zhǎng)的速度,，其本質(zhì)一定是“寅吃卯糧”，用未來(lái)的經(jīng)濟(jì)潛力,，來(lái)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)在的GDP,。
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; V& {2 n* U$ K1 X/ d- M相應(yīng)的，所以“經(jīng)濟(jì)衰退”常常并非是消費(fèi)需求衰退,，而是“卯還寅賬”,，還過(guò)去過(guò)度增長(zhǎng)的舊帳。
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& |- e2 f' \" L, a  @" J/ a8 M# ^( {所以,，根本不存在什么“去杠桿”,，或者說(shuō)，經(jīng)濟(jì)常態(tài)增長(zhǎng)本身就是在“去杠桿”,。以房?jī)r(jià)為例,，只要穩(wěn)住五年不漲也不跌（其實(shí)相當(dāng)于跌了15-20%），回歸居住的本質(zhì),，不管是居民杠桿,，還是政府杠桿，都會(huì)明顯下降,，而對(duì)GDP的影響,，頂多就是每年一個(gè)點(diǎn)，對(duì)就業(yè)的影響就更小了,。

  q2 T; h% A" Z現(xiàn)在所謂的“去杠桿”,，其實(shí)一個(gè)是控制新的杠桿，二是部分杠桿過(guò)高的行業(yè)的結(jié)構(gòu)性的“去杠桿”,，只是今年剛好疊加了一個(gè)經(jīng)濟(jì)衰退的小周期,。
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" Z+ u: m+ F# n. Q" Z  I% X3 \$ C( i長(zhǎng)期而言，要回歸常識(shí),，回歸本質(zhì),，本質(zhì)就是消費(fèi)，只要穩(wěn)住就業(yè),，消費(fèi)就不會(huì)出大問(wèn)題,。

. ^2 d( U' c# a插一句嘴，中國(guó)經(jīng)濟(jì)真正的大麻煩是人口增長(zhǎng)放緩,，但真正的影響可能還要十幾年后才出現(xiàn),。因?yàn)槿丝谠鲩L(zhǎng)指的是“出生人口”減去“死亡人口”,，后者目前大多出生于上個(gè)世紀(jì)三四十年代，屬于消費(fèi)能力比較弱的一群人,，目前前者對(duì)消費(fèi)的拉動(dòng)遠(yuǎn)高于后者的消失,。
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而且，前面還提到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)重要（有時(shí)是決定性的）外生變量——科技發(fā)展,，像5G,、新能源產(chǎn)業(yè)，本質(zhì)上都在創(chuàng)造人口增長(zhǎng)之外的新消費(fèi)需求,。

2 x* I  i6 B# [! D: M* b所以說(shuō),，我個(gè)人還是比較有信心的，這次始于2018年的衰退,，只是一次比較大的波動(dòng)而已,。

; d1 S3 |' }! b0 G, Q( D之所以樂(lè)觀，因?yàn)檎嬲龂樔说闹挥小昂暧^經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)”,，你完全沒(méi)必要關(guān)心這些被預(yù)期“污染”的數(shù)據(jù)——人總是在蕭條時(shí)謹(jǐn)慎,，在過(guò)熱時(shí)狂熱，再加上政府為了逆轉(zhuǎn)大家“漲時(shí)看漲,，跌時(shí)看跌”的預(yù)期而進(jìn)行的“平衡調(diào)節(jié)”,，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)沒(méi)有多大意義了。
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我的樂(lè)觀來(lái)源于身邊的微觀信息：一部分人在甩賣(mài)房子,，但更多的人也準(zhǔn)備入手,；雖然手機(jī)、汽車(chē)沒(méi)以前賣(mài)得好,，但網(wǎng)紅食品排的隊(duì)還是那么長(zhǎng),；酒店少了一些商旅客戶(hù)，但出國(guó)旅游熱情一浪高過(guò)一浪,；虛高的藥價(jià),、騙人的保健品、K12過(guò)度教育等 “久治不愈的消費(fèi)毒瘤”正在被一波波“清算”,，其中釋放的消費(fèi)力也將成為新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力,。

但也別小看周期,，畢竟,，年年歲歲花相似，歲歲年年人不同,。
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有一個(gè)笑話,，兩個(gè)人坐電梯到了二十樓，記者問(wèn)他們是怎么上來(lái)的,，一個(gè)說(shuō)要不停地跑步,，一個(gè)說(shuō)是不停地做俯臥撐就行了�,，F(xiàn)在這部電梯又下降到起點(diǎn)，那兩個(gè)人終于認(rèn)清電梯的本質(zhì),，罵罵咧咧地準(zhǔn)備離開(kāi),。

& l: V4 U  L5 ]* V這就是經(jīng)濟(jì)周期，就像電梯來(lái)來(lái)回回,，只是每一次的乘客都不太一樣,，唯有認(rèn)清這個(gè)事實(shí)的人，才能避開(kāi)下降的電梯,，等到上升的電梯,。

7 ?6 ?- w. C# Y0 Z% R! u# a: I+ v. P。END ,。

wryp

看了一遍,，沒(méi)懂。做個(gè)記號(hào),，有空再來(lái),，
" T' B2 \8 {. J: s" f4 x& ?- {, ]謝謝樓主！

麥田守望者bj

電梯很有意思,，就跟風(fēng)口來(lái)了,，豬都能飛上天一樣

caohuan6856

學(xué)習(xí)

foxlord

我竟然全看完啦。

文刀ala

謝謝分享

莫非空

說(shuō)的不錯(cuò),，但國(guó)家具體怎么規(guī)劃的就不得而知了,，看來(lái)是要犧牲一波人，成全大部分人了,，就看誰(shuí)倒霉了

七十二星

非常好,，簡(jiǎn)單易懂，謝謝

非常

看懂一點(diǎn)：要買(mǎi)房,！

初涉池中

厲害，通俗易懂,，有說(shuō)服力,，最好的就是讓房地產(chǎn)5年內(nèi)不跌不漲，或者低于通貨膨脹,，個(gè)人覺(jué)得最好8年這樣,，氣球慢慢泄氣是最好的狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)有什么用，關(guān)鍵是幸福指數(shù)