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[backcolor=rgba(0, 0, 0, 0.05)]1. 經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型取得進(jìn)展,但周期性壓力更顯著中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型從2018年開始擺脫債務(wù)驅(qū)動模式,,向技術(shù)進(jìn)步與產(chǎn)業(yè)升級邁進(jìn),。上市公司數(shù)據(jù)顯示,政策支持行業(yè)占比增加,,限制類行業(yè)萎縮,,反映了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的確定性。但中性行業(yè)的表現(xiàn)顯示,,當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速下滑更多由周期性壓力引起,,而非轉(zhuǎn)型代價。2. 疫情后的消費分化與信心不足疫情后,,人口年輕化的省份消費下滑顯著,,而老齡化省份消費穩(wěn)定。年輕人因收入預(yù)期下調(diào),、就業(yè)難,、消費信心不足,形成消費萎縮,。而老年人因收入預(yù)期穩(wěn)定,,生活幸福感較高。此外,疫情后消費與房價緊密相關(guān),,房價下跌嚴(yán)重地區(qū)消費表現(xiàn)更差,。3. 就業(yè)數(shù)據(jù)異常與結(jié)構(gòu)性問題疫情導(dǎo)致4700萬勞動力從城鎮(zhèn)轉(zhuǎn)移至鄉(xiāng)村或退出勞動力市場,表明城鎮(zhèn)就業(yè)能力顯著下降,。就業(yè)質(zhì)量同步惡化,,第三產(chǎn)業(yè)吸收就業(yè)能力降低,反映就業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長間的反常關(guān)系,,問題根源是周期性壓力而非轉(zhuǎn)型,。4. 房地產(chǎn)泡沫破滅與總量數(shù)據(jù)的乖離2020年后房地產(chǎn)泡沫破滅是經(jīng)濟(jì)壓力的主因。經(jīng)濟(jì)增長與消費,、投資的關(guān)系顯著偏離,,GDP增速可能被高估約3個百分點,與就業(yè)數(shù)據(jù)吻合,。國際經(jīng)驗表明,,泡沫破滅后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)需要較長時間,中國仍處于后泡沫調(diào)整期,。5. 政策展望與后泡沫時期挑戰(zhàn)926會議開始正視經(jīng)濟(jì)問題并采取措施,,未來需要大規(guī)模降息、金融穩(wěn)定和政府?dāng)U張以支持經(jīng)濟(jì)恢復(fù),。預(yù)計2025年或成為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)折點,,宏觀環(huán)境趨于穩(wěn)定,股票市場將更具可預(yù)期性,。后泡沫時代需面對溫和增長的長期挑戰(zhàn),。
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