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總部設(shè)在中國(guó)無(wú)錫的尚德電力公司是全球最大的太陽(yáng)能電池板供應(yīng)商,，如今它正瀕臨破產(chǎn)邊緣,。這位昔日的中國(guó)商業(yè)楷模（參見《太陽(yáng)能的飛躍》）也許能繼續(xù)生存,，但它的困境揭示了幾乎任何公司都不可能通過(guò)出售太陽(yáng)能電池板盈利。
尚德電力創(chuàng)始人（同時(shí)也是太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)的先驅(qū)）施正榮的CEO職務(wù)已交由美籍華人David King接任，后者于去年加入尚德,，曾任首席財(cái)務(wù)官。
在今年連續(xù)四季度無(wú)利潤(rùn)以及股價(jià)暴跌超過(guò)50個(gè)百分點(diǎn)后,，尚德這一出人意料之舉意在建立井然有序的財(cái)政體系,。該公司飽受超過(guò)22億美元的債務(wù)重壓，而且據(jù)稱它是一起牽涉歐洲太陽(yáng)能項(xiàng)目的詐騙案的受害者，這起詐騙案還有可能進(jìn)一步使其財(cái)務(wù)狀況惡化,。
從某些方面來(lái)說(shuō),，如今讓尚德飽受折磨的壓抑的市場(chǎng)條件正是在它的推波助瀾下才形成的。為達(dá)到更大規(guī)模,，它大量舉債,，為了降低太陽(yáng)能電池板成本以及跟上競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手而快速擴(kuò)大生產(chǎn)（參見《中國(guó)的太陽(yáng)能機(jī)器》）。而如今,，市場(chǎng)被電池板所充斥,，這位中國(guó)太陽(yáng)能制造業(yè)的領(lǐng)軍者也不得不飽嘗過(guò)度擴(kuò)張的惡果。
它造成的局面是,，即便技術(shù)最先進(jìn)的知名公司也只能虧本運(yùn)營(yíng),。“即使尚德在一夜之間土崩瓦解,，也不會(huì)對(duì)市場(chǎng)有深遠(yuǎn)的影響,，”來(lái)自新能源財(cái)經(jīng)的分析家Nathaniel Bullard稱�,！八蛟S會(huì)讓其他公司神經(jīng)緊張,，但還不足以影響供求動(dòng)態(tài)。
人們都在猜測(cè)尚德和其他負(fù)債累累的中國(guó)廠商接下來(lái)的命運(yùn)是什么,。尚德可以通過(guò)縮減開支保持獨(dú)立經(jīng)營(yíng),，也可以和其他大公司聯(lián)營(yíng)。另一方面,，鑒于太陽(yáng)能是中國(guó)的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè),，加上尚德也是一間知名度頗高的公司，來(lái)自國(guó)有銀行的債務(wù)減免也并非不可能,。
但是,，這樣的舉動(dòng)很可能會(huì)有產(chǎn)品傾銷和不公平的政府補(bǔ)貼之嫌，從而使目前針對(duì)中國(guó)太陽(yáng)能廠商的貿(mào)易調(diào)查進(jìn)一步緊張化,。（參見《詳解：中國(guó)太陽(yáng)能公司以低于成本價(jià)出售產(chǎn)品》）,。“目前已經(jīng)不乏反對(duì)之聲,，（勾銷債務(wù)）會(huì)引起進(jìn)一步的調(diào)查,，”飛鳥證券公司的分析師Mark Bachman說(shuō)。
尚德稱這次管理層的調(diào)整能使施專注于戰(zhàn)略研究,，引導(dǎo)公司在動(dòng)蕩不已的市場(chǎng)中前行,，將其技術(shù)從實(shí)驗(yàn)室引向商業(yè)化發(fā)展。然而,，對(duì)施正榮這樣一位僅憑無(wú)錫政府的600萬(wàn)注資就只手創(chuàng)立起尚德的太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)夢(mèng)想家來(lái)說(shuō),，這次管理層的洗牌看起來(lái)更像是一次挫折,。作為一位曾在澳大利亞從事研究工作的科學(xué)家，他的高超技術(shù)和公司對(duì)創(chuàng)新的注重使尚德在中國(guó)太陽(yáng)能公司中卓爾不群,。
施在金融方面也表現(xiàn)得不乏精明。尚德于2005年在紐約股票交易市場(chǎng)正式上市,，在投資者和太陽(yáng)能項(xiàng)目融資者眼中,，這位中國(guó)產(chǎn)業(yè)新貴的可靠性無(wú)疑大為增加。而如今,，成為在美國(guó)上市的公司卻為它帶來(lái)了財(cái)務(wù)公開的負(fù)擔(dān),，以及來(lái)自憂心忡忡的投資者們的壓力。
所有中國(guó)太陽(yáng)能廠商的領(lǐng)跑者,，包括尚德在內(nèi),，都發(fā)展起了使晶硅太陽(yáng)能電池效能更高的技術(shù)。如果其中一家巨頭土崩瓦解,，這些新技術(shù)就會(huì)失去,，除非它被競(jìng)爭(zhēng)者收購(gòu)。
但尚德及其他太陽(yáng)能企業(yè)的問題在于經(jīng)濟(jì)層面,，而不在技術(shù),。在太陽(yáng)能電池板供應(yīng)量大致是需求量?jī)杀兜那闆r下，毫無(wú)跡象顯示目前動(dòng)蕩的市場(chǎng)能按常規(guī)發(fā)展,。Bachman說(shuō)：“為了整個(gè)產(chǎn)業(yè)的生存和盈利,， 部分公司必須退出市場(chǎng)�,！�
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整個(gè)太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)依靠的都是以德國(guó)為首的西方國(guó)家的補(bǔ)貼,，中國(guó)的光伏產(chǎn)業(yè)狠狠的泡沫了一把，而美國(guó)直到去年光伏總裝機(jī)還不到１1000m,。
后續(xù)報(bào)道：尚德意大利公司出事了,。
8月29日，路透社報(bào)道意大利一法院對(duì)尚德電力控制的投資基金GSF提起刑事訴訟,，指控該基金在意大利非法修建太陽(yáng)能電廠,，詐取該國(guó)政府的補(bǔ)貼。
具體內(nèi)容為,，GSF旗下11家分公司中的5家非法修建裝機(jī)容量大于1MW的太陽(yáng)能電站時(shí),，將太陽(yáng)能電站分割成數(shù)個(gè)較小的部分，以適用沒那么嚴(yán)格而且較為迅速的審批程序,，使得其可以享受意大利政府對(duì)可再生能源的慷慨補(bǔ)貼,。
另外，在電站沒完成的情況下,，虛報(bào)電站建設(shè)完成,，為趕在截止日期之前獲得補(bǔ)貼資格,。如果指控成立，將導(dǎo)致價(jià)值8000萬(wàn)歐元受到補(bǔ)貼扶持的尚德太陽(yáng)能電廠被拆除,。
這宗涉及尚德五處太陽(yáng)能電廠的案件將在12月6日開庭審理,。
對(duì)此，尚德投資關(guān)系部主管張建敏8月30日首先向記者承認(rèn)尚德早就知道GSF旗下子公司存在上述問題,，但他也表示媒體報(bào)道的尚德從未就此事做出披露并不是真實(shí)情況,，尚德在2010年年報(bào)中已經(jīng)就此事做出披露。
張建敏同時(shí)表示,，GSF當(dāng)年對(duì)尚德報(bào)告的情況是,，申請(qǐng)的流程是符合當(dāng)?shù)匾?guī)定的，并指出GSF對(duì)此會(huì)積極抗辯,。并且由于訴訟還沒有結(jié)束,，無(wú)法預(yù)估此事件對(duì)尚德的影響。
此前,，尚德在7月30日發(fā)布公告稱,，尚德對(duì)GSF在意大利的145MW電站提供的反擔(dān)保展開調(diào)查時(shí)發(fā)現(xiàn)一筆總額達(dá)到5.6億元的反擔(dān)保可能根本不存在,，即如果電站項(xiàng)目出現(xiàn)問題,，尚德將兜底全部可能產(chǎn)生的損失。
而對(duì)于這一事件,，各方的反應(yīng)卻迥然不同,。8月30日，一位投資了尚德債券的投資機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為此訴訟將會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間,，尚德即使無(wú)法出售GSF旗下電站仍能渡過(guò)難關(guān),，一年內(nèi)破產(chǎn)的概率不到10%。
而一位業(yè)內(nèi)分析師則對(duì)此感到震驚,，認(rèn)為這會(huì)影響尚德信譽(yù)度,，給尚德帶來(lái)巨大的間接影響。而另一同樣在意大利開發(fā)電站的企業(yè)高層則透露,，中國(guó)企業(yè)在意大利采取相同措施建設(shè)電站的案例屢見不鮮,，此次揭露尚德問題也令人擔(dān)憂后續(xù)調(diào)查是否會(huì)深入，并涉及更多企業(yè),。
政策改變導(dǎo)致?lián)屟b
尚德旗下電站投資基金GSF在意大利一共擁有145MW電站項(xiàng)目,。張建敏告訴記者，此次涉及被起訴的電站項(xiàng)目總量為2.8MW,，所占比例相當(dāng)小,。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2.8MW裝機(jī)占到尚德在意大利電站裝機(jī)容量的14%,，所涉及的金額約8000萬(wàn)歐元,。
但不可忽視的是,，正在準(zhǔn)備對(duì)GSF旗下11家子公司的另外一些項(xiàng)目采取行動(dòng)，而這些電站的總規(guī)模超過(guò)20MW,。
Solarbuzz分析師廉銳告訴記者,，2010年和2011年是意大利電站瘋狂搶裝的2年。2009年意大利的電站總安裝量為770MW,，到了2010年爆發(fā)式增長(zhǎng)到大約5GW,，在2011年意大利安裝量繼續(xù)增長(zhǎng)到6GW，而2012年的預(yù)計(jì)安裝量已經(jīng)下跌到3GW,。
而另一同樣在意大利投資電站項(xiàng)目的企業(yè)高層告訴記者，直接導(dǎo)致尚德采用這種方法申請(qǐng)電站的原因,，是意大利的新能源補(bǔ)貼政策在2011年9月1日所做出的調(diào)整,。
根據(jù)意大利的政策規(guī)定，在2011年9月1日以前,，1MW的電站項(xiàng)目并網(wǎng)并不需要向意大利電站審查部門GSE申請(qǐng),。而在2011年9月1日以后，所有1MW以上電站要并網(wǎng)先要進(jìn)入GSE的名單,，進(jìn)行初選,。這就直接導(dǎo)致尚德將項(xiàng)目拆分為1MW以下，并搶在9月1日前完工,。
而記者得到的一份數(shù)據(jù)顯示,，意大利對(duì)于光伏電站的補(bǔ)貼政策中，200KW-1MW的項(xiàng)目為一個(gè)等級(jí),，1MW-5MW的項(xiàng)目為另一個(gè)等級(jí),。但1MW以上項(xiàng)目的補(bǔ)貼額度全部比1MW以下的項(xiàng)目每度電的補(bǔ)貼額度小，導(dǎo)致意大利的電站項(xiàng)目大部分集中在略小于1MW的規(guī)模內(nèi),。
“這種現(xiàn)象非常普遍,，我們?cè)谝獯罄捻?xiàng)目也全部都是在略小于1MW的規(guī)模�,！鄙鲜銎髽I(yè)高層表示,。
而對(duì)于意大利有意擴(kuò)大調(diào)查范圍的舉動(dòng)，該高層也表示相當(dāng)擔(dān)憂,。他強(qiáng)調(diào),，所有法律都不可以有“回溯”性。GSE對(duì)于電站建設(shè)和并網(wǎng)都有絕對(duì)的控制權(quán),，當(dāng)初使項(xiàng)目通過(guò)審核,，如今又再調(diào)查，這樣的做法是違法的,。
張建敏表示,，此次訴訟涉及到審批流程的合規(guī)性,。尚德之前已經(jīng)就此事與GSF方面有過(guò)溝通，結(jié)果是GSF表示當(dāng)年申請(qǐng)的流程全部符合當(dāng)?shù)胤煞ㄒ?guī)的要求,，并且GSF會(huì)積極抗辯,。而尚德在2010年的年報(bào)中也已經(jīng)就此事進(jìn)行披露。
尚德兜底所有損失
然而,，雖然尚德一再?gòu)?qiáng)調(diào)其對(duì)此事事先已經(jīng)有過(guò)披露,，i美股分析師王毓明仍認(rèn)為尚德對(duì)此事的提示不夠。
“尚德在7月對(duì)GSF擔(dān)保事件所做的公告中沒有提及這一電站建設(shè)違規(guī)風(fēng)險(xiǎn),，便是尚德對(duì)此事沒有做必要提示的證明,。”王毓明告訴記者,。
他同時(shí)表示,，在歐洲國(guó)家的商業(yè)環(huán)境下，如此的欺詐行為是一個(gè)非常嚴(yán)重的問題,。雖然尚德對(duì)GSF沒有完全的控制權(quán),，但尚德仍然需要承擔(dān)部分責(zé)任，這對(duì)已經(jīng)負(fù)面新
聞纏身的尚德來(lái)說(shuō)會(huì)產(chǎn)生巨大影響,，可能會(huì)引起另一起海外投資者的集體訴訟,。
與此同時(shí)，尚德可能遭受真金白銀的損失,。一位瑞士投資機(jī)構(gòu)人士告訴記者,，由于反擔(dān)保被證實(shí)不存在，尚德將兜底此事件造成的損失,，而最大的可能是尚德會(huì)接受懲罰,。
而上述投資尚德債券的投資機(jī)構(gòu)人士則表示此事對(duì)尚德的影響并不很大。他給出的理由是,，在意大利,，訴訟程序可能要走1-2年才會(huì)完成，所以尚德有足夠的時(shí)間來(lái)解決資金問題,。
他認(rèn)為尚德在1年內(nèi)破產(chǎn)的可能性僅為10%,，而相比較之下，賽維破產(chǎn)的可能性為30%左右,。
他告訴記者,，尚德目前最大的問題是明年3月即將到期的海外債券，要償還這筆債券尚德目前的資金缺口僅為2億美金,，“這對(duì)尚德來(lái)說(shuō)不是大問題,。”他表示,。
一種可能性是尚德經(jīng)過(guò)自身努力與銀行談妥條件獲得貸款,，來(lái)償還債務(wù),。或尚德可以出售旗下其他資產(chǎn),。即使意大利電站無(wú)法出售,，尚德仍有很多可出售的資產(chǎn)，如土地等,。
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發(fā)表于 2012-8-31 21:10:20
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發(fā)表于 2012-8-31 23:10:20
