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總規(guī)模3500億元的中國(guó)國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金9月26日在京正式成立,。作為“國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司”的試點(diǎn),，中國(guó)誠(chéng)通（下稱誠(chéng)通）牽頭發(fā)起這一基金,，郵儲(chǔ)銀行等9家大型國(guó)企成為首批股東,，基金80%的投資都將用在國(guó)有重點(diǎn)骨干企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整上,，包括央企的兼并重組,、過(guò)剩產(chǎn)能退出通道機(jī)制建設(shè),、推動(dòng)國(guó)企轉(zhuǎn)型升級(jí)和國(guó)際化發(fā)展等。
專家認(rèn)為,，作為管資本的重要嘗試,，基金是一種國(guó)資運(yùn)營(yíng)的市場(chǎng)化手段。它的成立將起到一個(gè)引導(dǎo)作用,，但不能由國(guó)有資本單打獨(dú)斗,，應(yīng)按照混合所有制的機(jī)制引入社會(huì)資本。在投資上,，應(yīng)當(dāng)建立基金管理人與投資效益的利益共享,、責(zé)任共擔(dān)機(jī)制�,；馂橹醒胩卮笮蛧�(guó)有企業(yè)重組與去產(chǎn)能,、消除僵尸企業(yè)提供了重要支持，但應(yīng)警惕部分國(guó)企借助基金在兼并重組中盲目擴(kuò)張規(guī)模而忽略了效益,，更有專家擔(dān)憂基金會(huì)成為僵尸企業(yè)獲取輸血的新通道,，而失去市場(chǎng)化退出的機(jī)會(huì)。
中國(guó)國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金首期募集資金1310億元,，是目前國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的私募股權(quán)投資基金,。該基金共有10家國(guó)有企業(yè)作為股東,。其中，中國(guó)誠(chéng)通作為主發(fā)起人出資300億元,，郵儲(chǔ)銀行出資500億元,，招商局出資200億元，中國(guó)兵器,、中石化,、神華集團(tuán)、中國(guó)移動(dòng),、中國(guó)交建,、北京金融街集團(tuán)各出資50億元，中國(guó)中車出資10億元,。
在9月26日的成立大會(huì)上,，中國(guó)誠(chéng)通集團(tuán)總裁、國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金董事長(zhǎng)朱碧新表示,，這只基金出資階段的十家企業(yè)中,，有八家是中央特大國(guó)有企業(yè)，其中招商局產(chǎn)融結(jié)合比較好,，中交集團(tuán)在“一帶一路”布局非常好,，此外，中石化,、中車,、中國(guó)移動(dòng)、神華集團(tuán)則都是大產(chǎn)業(yè)集團(tuán),。
中國(guó)企業(yè)改革與發(fā)展研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)周放生在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)稱，剛成立的基金主要起一個(gè)引導(dǎo)作用,，這為中央特大型國(guó)有企業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和整合提供了體制機(jī)制上的一個(gè)創(chuàng)新,。“中央特大型國(guó)有企業(yè)的整合動(dòng)輒上千億規(guī)模,，設(shè)立3500億的基金并不能包打天下,，基金只是一個(gè)引導(dǎo)。這個(gè)基金在投資的時(shí)候,，一定要引入非公有資本進(jìn)來(lái),，包括民營(yíng)資本、外資資本,，員工資本,，要結(jié)合起來(lái)做投資項(xiàng)目。所以,，應(yīng)該引導(dǎo)更多社會(huì)資本進(jìn)來(lái),�,！敝芊派鷱�(qiáng)調(diào)，基金一定要按照混合所有制的機(jī)制來(lái)做,，不能由國(guó)有資本單打獨(dú)斗,。
實(shí)際上，誠(chéng)通在此前的一份債券募集說(shuō)明書中透露,，這一基金將由誠(chéng)通及其他中央特大型國(guó)有企業(yè)出資占比60%-75%,，社會(huì)資本的出資占比為25%-40%。
中國(guó)企業(yè)研究院首席研究員李錦告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者,，這一基金不是由政府（比如財(cái)政部）出資,，而主要是由十來(lái)家中央特大型國(guó)有企業(yè)出資�,！按饲霸O(shè)立基金一般是政府啟動(dòng),、政府批錢，現(xiàn)在政府主要是搭建這一平臺(tái),，實(shí)際上即使是虧損的中央特大型國(guó)有企業(yè),，其手中也都有相當(dāng)?shù)某恋碣Y金，由中央特大型國(guó)有企業(yè)出資可以把這些沉淀資金盤活,。今后基金的出資可能是：政府搭臺(tái),、央企抬轎、銀行跟定,、社會(huì)資本陪同的格局,。”
李錦認(rèn)為,，由這幾家中央特大型國(guó)有企業(yè)出資,，可能意味著他們?cè)诟髯缘念I(lǐng)域，在兼并重組,、推動(dòng)轉(zhuǎn)型等方面將扮演更為重要的角色,，“畢竟誰(shuí)去投，錢就更有可能用在誰(shuí)的身上,，或是更多地用在誰(shuí)的身上,。”
值得注意的是,，國(guó)資委兩大基金的另一只國(guó)有資本風(fēng)險(xiǎn)投資基金也已于上月成立,，由中央特大型國(guó)有企業(yè)國(guó)新公司牽頭，設(shè)計(jì)總規(guī)模2000億,。
李錦指出,，和風(fēng)險(xiǎn)投資基金側(cè)重于新興產(chǎn)業(yè)相比，新設(shè)立的國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金主要側(cè)重于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)一般規(guī)模較大,，產(chǎn)能過(guò)剩,，亟待提質(zhì)增效，轉(zhuǎn)型升級(jí),。
朱碧新表示,，基金將重點(diǎn)研究把基金用在調(diào)結(jié)構(gòu)的項(xiàng)目上，9月26日就有四個(gè)子基金和直投項(xiàng)目簽約,�,；鹣Ｍ�80%的投資都用在國(guó)有重點(diǎn)骨干企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整上。在調(diào)結(jié)構(gòu)上,，中央特大型國(guó)有企業(yè)重組與去產(chǎn)能是這只基金重要的投資方向,。
這只基金將支持中央特大型國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)重組，重點(diǎn)支持在裝備制造,、建筑工程,、電力、鋼鐵,、有色金屬,、航運(yùn)、建材,、旅游和航空服務(wù)等領(lǐng)域的央企間進(jìn)行“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”,；促進(jìn)通信、電力,、汽車,、油氣管道、海工裝備,、航空貨運(yùn)等領(lǐng)域中央特大型國(guó)有企業(yè)間的專業(yè)化重組整合,；推動(dòng)煤炭、電力,、冶金等領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)中央特大型國(guó)有企業(yè)實(shí)施全產(chǎn)業(yè)鏈整合,；支持優(yōu)勢(shì)中央特大型國(guó)有企業(yè)為獲取關(guān)鍵技術(shù)、戰(zhàn)略資源,、知名品牌、市場(chǎng)渠道等方面開展境內(nèi)外并購(gòu),。
基金將采取的投資策略為,，聯(lián)合上述領(lǐng)域的龍頭中央特大型國(guó)有企業(yè)，共同實(shí)施并購(gòu)重組項(xiàng)目,，其中基金主要進(jìn)行財(cái)務(wù)投資,，重在為行業(yè)整合者提供資金和網(wǎng)絡(luò)資源支持，目標(biāo)是提高行業(yè)集中度,。實(shí)際上,，日前公布的《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于推動(dòng)中央企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與重組的指導(dǎo)意見》已經(jīng)明確提出了在中央特大型國(guó)有企業(yè)間開展強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,、推進(jìn)企業(yè)內(nèi)部資源整合、并購(gòu)重組等方式,，李錦認(rèn)為,，基金的成立正是以這些方式落實(shí)上述文件的重要舉措。
值得注意的是,，基金所提的重組整合都是中央特大型國(guó)有企業(yè)之間的,，國(guó)資委研究中心研究員胡遲告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，中央特大型國(guó)有企業(yè)統(tǒng)一歸國(guó)務(wù)院國(guó)資委監(jiān)管,，屬于同一所有者框架內(nèi)的重組整合,，因而更容易操作。
周放生認(rèn)為,，不要通過(guò)兼并重組去盲目地?cái)U(kuò)大規(guī)模,。“我們現(xiàn)在已經(jīng)產(chǎn)能過(guò)剩了,，如果有些中央特大型國(guó)有企業(yè)還只想把規(guī)模做大,，然后拿基金來(lái)支持，這個(gè)方向就錯(cuò)了,。兼并重組不是去把一個(gè)虧損企業(yè)吸收就夠了,，基金應(yīng)支持中央特大型國(guó)有企業(yè)做強(qiáng)、做優(yōu),，提高活力和競(jìng)爭(zhēng)力,。”
在去產(chǎn)能方面,，基金提出幫助中央特大型國(guó)有企業(yè)去產(chǎn)能,、清退低效無(wú)效資產(chǎn)。建立資產(chǎn)退出機(jī)制和通道,，重點(diǎn)助力鋼鐵,、煤炭、電解鋁,、水泥等產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的“去產(chǎn)能”,，促進(jìn)僵尸企業(yè)、低效無(wú)效資產(chǎn)的清理,，以及與中央特大型國(guó)有企業(yè)主業(yè)無(wú)互補(bǔ)性,、協(xié)同性的低效業(yè)務(wù)和資產(chǎn)的退出。
早在今年5月,，誠(chéng)通就和國(guó)新,、中煤集團(tuán)、神華集團(tuán)共同出資組建國(guó)源煤炭資產(chǎn)管理有限公司，作為中央特大型國(guó)有企業(yè)煤炭資產(chǎn)管理平臺(tái),，目標(biāo)是推動(dòng)中央特大型國(guó)有企業(yè)化解煤炭過(guò)剩產(chǎn)能和實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)業(yè)脫困發(fā)展,。
李錦表示，鋼鐵煤炭去產(chǎn)能一共拿出了1000多億（其中鋼鐵可能需要300億,，其余是煤炭）,，但是這個(gè)錢對(duì)去產(chǎn)能來(lái)講是不夠用的，只是啟動(dòng)資金,，今年要在11月份完成全年去產(chǎn)能的任務(wù)壓力非常大,，基金的設(shè)立對(duì)于煤鋼等行業(yè)去產(chǎn)能無(wú)疑是“雪中送炭”。
他認(rèn)為,，首期資金已到位,，基金使用的順序可能是“先雪中送炭，后錦上添花”,，即先打好去產(chǎn)能硬仗,，再推動(dòng)兼并重組、轉(zhuǎn)型升級(jí)等任務(wù),。
而周放生則擔(dān)憂,，這個(gè)平臺(tái)會(huì)不會(huì)又變成政府對(duì)僵尸企業(yè)輸血的新手段�,！叭绻禽斞脑�,，這就讓僵尸企業(yè)不通過(guò)市場(chǎng)化的方式退出，而是通過(guò)行政的辦法來(lái)讓他們延續(xù),，耗費(fèi)更多的社會(huì)資源,，方向就完全錯(cuò)了�,！�
今年7月22日,，國(guó)務(wù)院已經(jīng)批準(zhǔn)成立了中國(guó)國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金股份有限公司，這一公司已于本月在北京市西城區(qū)注冊(cè)成立,。這一公司制產(chǎn)業(yè)基金,，將接受國(guó)資委的指導(dǎo)，國(guó)務(wù)院國(guó)資委成立基金協(xié)調(diào)領(lǐng)導(dǎo)小組,，指導(dǎo)基金開展工作,，督促落實(shí)國(guó)家戰(zhàn)略�,；鸩扇」煞萦邢薰镜姆尚问�,，設(shè)股東大會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì),，審議和決定基金的重大事項(xiàng)，并對(duì)基金的經(jīng)營(yíng)進(jìn)行監(jiān)督。
基金委托誠(chéng)通基金管理有限公司作為管理人,，執(zhí)行基金管理事務(wù),，管理人承擔(dān)尋求、分析并判斷投資及投資退出機(jī)會(huì),，并開展投資盡職調(diào)查,、設(shè)計(jì)投資架構(gòu)、執(zhí)行投資談判,、執(zhí)行投后管理等工作,。誠(chéng)通介紹，基金將采取股權(quán)投資,、參投子基金和債權(quán)投資三種投資方式,。
李錦表示，國(guó)有資本市場(chǎng)化運(yùn)作的根本就是向管資本轉(zhuǎn)變,，建立“國(guó)資委-投資運(yùn)營(yíng)公司-國(guó)企”的三層框架,，而設(shè)立基金正是打造中間國(guó)資投資經(jīng)營(yíng)平臺(tái)的重要手段�,！斑@次不管風(fēng)險(xiǎn)投資基金也好,，結(jié)構(gòu)調(diào)整基金也好，都是采用這種基金的方式,，并且采用這種股份制運(yùn)營(yíng)的方式,，這和政府劃撥資金是完全不同的，前者的本質(zhì)上就是市場(chǎng)化,�,！�
誠(chéng)通是國(guó)資委確立的國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司的試點(diǎn)之一，誠(chéng)通表示,，國(guó)資委將基金組建工作作為“國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)的重要任務(wù)”交給了自己,。未來(lái)將圍繞國(guó)家產(chǎn)業(yè)布局和行業(yè)政策，廣泛開展市場(chǎng)化項(xiàng)目研究,，并以市場(chǎng)化機(jī)制作為基金運(yùn)作的基本導(dǎo)向,。
在基金投資人招募、基金管理團(tuán)隊(duì)選聘,、基金業(yè)績(jī)考核,、子基金管理人選擇、中介機(jī)構(gòu)使用等方面,，保證基金投資的安全和效益,，促進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值。
基金設(shè)投資決策委員會(huì)（簡(jiǎn)稱“投委會(huì)”）將根據(jù)基金董事會(huì)的授權(quán),，審議決定投資限額范圍內(nèi)的對(duì)外投資,、資產(chǎn)購(gòu)置,、擔(dān)保、融資等重大交易,。
周放生則強(qiáng)調(diào),，基金在運(yùn)作上一定要汲取此前的教訓(xùn)，建立投資人與投資效益的利益共享,、責(zé)任承擔(dān)機(jī)制,。
“歷史上中央特大型國(guó)有企業(yè)投資失誤不計(jì)其數(shù)，過(guò)去的教訓(xùn)最關(guān)鍵的就是投資的項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)的利益沒(méi)有跟項(xiàng)目的利益捆綁一起,，無(wú)法一榮則榮,、一損則損，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān),、利益共享,，而是失敗了前者也不承擔(dān)責(zé)任，甚至這里面的投資還有很多腐敗的問(wèn)題,，已經(jīng)有大量的案例證明了這一點(diǎn),。”
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發(fā)表于 2016-9-28 21:37:53
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