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柳工偏安于廣西柳州,，但卻是中國工程機械市場老牌并仍機槍影響力的玩家，并在國際市場發(fā)揮越來越大的影響力,。 柳工的主營產品包括裝載機，挖掘機,，起重機,，壓路機、叉車,，平地機,，推土機，銑刨機,，攤鋪機,，滑移裝載機，挖掘裝載機,，礦用卡車等工程機械及配件的研發(fā),、生產、銷售,、服務,、融資租賃業(yè)務，產品銷往全球 130多個國家,。相比于徐工機械,，產品包括消防車等特殊產品，柳工是一個更加純粹的工程機械公司,。也因此,，柳工在這一輪工程機械的大衰退中相較徐工，遭受更加嚴酷的打擊,。 營業(yè)收入 file:///C:\Users\Administrator\AppData\Roaming\Tencent\Users\942946378\QQ\WinTemp\RichOle\3RCK`T]XOT}](BX)R6J$SCQ.png& u5 `9 R N$ w. W) u
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柳工的營業(yè)收入在2007年到2011年實現(xiàn)了爆發(fā)式的增長,，從76.38億增長134%達到178.78億，如此的增長也燃起了柳工熊熊的野心，在其2010年制定的《柳工2010-2015年發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃》,，柳工計劃在2012年銷售260億,，2015年躋身世界工程機械前10名。而現(xiàn)實是骨感的而充滿諷刺的,，在接下來的2012年,，營收斷崖式下跌到126.3億，并在接下來3年終再次跌去近50%而在2015年營收下降至66.56億(10.5億美元),。在最新的工程機械排名中位列全球第28位,。只達到第十名JCB營收(35.17億美元)的30%。 凈利潤 ![]()
企業(yè)的凈利潤也隨著營業(yè)收入的變動而出現(xiàn)過山車的變化,。當然,，現(xiàn)在車躺在山底上不來的狀態(tài)。利潤也從2010年的15億元跌至2015年0.21億元,，而剔除政府補助等非經(jīng)常性損益,，實際已經(jīng)是2015年虧損1.15億元，2016年半年報虧損0.35億元,。 面對全行業(yè)的衰退，柳工作為行業(yè)老牌玩家,，也不能幸免,。 營收，應收和經(jīng)營現(xiàn)金流 ![]()
有意思的對比是經(jīng)營現(xiàn)金流和營業(yè)收入并非相同趨勢,。在2009年至2011年營收快速增長的三年,，經(jīng)營現(xiàn)金流卻一路走低，在2011年達到-20.2億元,�,？梢娫诠こ虣C械瘋狂的那些年，為了奪取市場份額,，柳工所采取的激進銷售策略,，金融租賃。應收帳款也在2008年開展金融租賃業(yè)務后逐年增加,。而應收也會成為柳工的驚訝點,，或者在行業(yè)困難時期應收提供源源不斷的現(xiàn)金流，從而拉開與其它企業(yè)的距離,，或者稱為一枚炸彈,，導致巨額損失記提。柳工的2015年應收占到2015年營收的50%,，要遠小于徐工,，不論絕對數(shù)字(180億元)還是占比(108%).從這一點比較，那么徐工的業(yè)績有更大的彈性，當然也有更大的風險,。 應收和壞賬記提 在此不再對這條展開,，邏輯與徐工的分析相同。 ![]()
估值 專注于工程機械的柳工,，在這次史無前例的大衰退中,，遭受的沖擊相較于徐工要嚴重許多，但在經(jīng)營上卻相對保守,，金融租賃業(yè)務雖也蓬勃發(fā)展,，但規(guī)模和深度上遠遠小于徐工。 " p! n5 `7 s( h
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發(fā)表于 2016-10-20 20:45:04
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