工程機(jī)械行業(yè)大衰退之柳工篇

小河HH

柳工偏安于廣西柳州,，但卻是中國(guó)工程機(jī)械市場(chǎng)老牌并仍機(jī)槍影響力的玩家，并在國(guó)際市場(chǎng)發(fā)揮越來(lái)越大的影響力,。

柳工的主營(yíng)產(chǎn)品包括裝載機(jī),，挖掘機(jī),，起重機(jī)，壓路機(jī),、叉車(chē),，平地機(jī)，推土機(jī),，銑刨機(jī),，攤鋪機(jī)，滑移裝載機(jī),，挖掘裝載機(jī),，礦用卡車(chē)等工程機(jī)械及配件的研發(fā)、生產(chǎn),、銷(xiāo)售,、服務(wù)、融資租賃業(yè)務(wù),，產(chǎn)品銷(xiāo)往全球

130多個(gè)國(guó)家,。相比于徐工機(jī)械，產(chǎn)品包括消防車(chē)等特殊產(chǎn)品,，柳工是一個(gè)更加純粹的工程機(jī)械公司,。也因此，柳工在這一輪工程機(jī)械的大衰退中相較徐工,，遭受更加嚴(yán)酷的打擊,。

營(yíng)業(yè)收入

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柳工的營(yíng)業(yè)收入在2007年到2011年實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式的增長(zhǎng)，從76.38億增長(zhǎng)134%達(dá)到178.78億,，如此的增長(zhǎng)也燃起了柳工熊熊的野心,，在其2010年制定的《柳工2010-2015年發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃》，柳工計(jì)劃在2012年銷(xiāo)售260億,，2015年躋身世界工程機(jī)械前10名,。而現(xiàn)實(shí)是骨感的而充滿諷刺的,，在接下來(lái)的2012年,，營(yíng)收斷崖式下跌到126.3億，并在接下來(lái)3年終再次跌去近50%而在2015年?duì)I收下降至66.56億(10.5億美元),。在最新的工程機(jī)械排名中位列全球第28位,。只達(dá)到第十名JCB營(yíng)收(35.17億美元)的30%。

凈利潤(rùn)

企業(yè)的凈利潤(rùn)也隨著營(yíng)業(yè)收入的變動(dòng)而出現(xiàn)過(guò)山車(chē)的變化,。當(dāng)然,，現(xiàn)在車(chē)躺在山底上不來(lái)的狀態(tài)。利潤(rùn)也從2010年的15億元跌至2015年0.21億元,，而剔除政府補(bǔ)助等非經(jīng)常性損益,，實(shí)際已經(jīng)是2015年虧損1.15億元,，2016年半年報(bào)虧損0.35億元。

面對(duì)全行業(yè)的衰退,，柳工作為行業(yè)老牌玩家,，也不能幸免。

營(yíng)收,，應(yīng)收和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流

有意思的對(duì)比是經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流和營(yíng)業(yè)收入并非相同趨勢(shì),。在2009年至2011年?duì)I收快速增長(zhǎng)的三年，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流卻一路走低,，在2011年達(dá)到-20.2億元,。可見(jiàn)在工程機(jī)械瘋狂的那些年,，為了奪取市場(chǎng)份額,，柳工所采取的激進(jìn)銷(xiāo)售策略，金融租賃,。應(yīng)收帳款也在2008年開(kāi)展金融租賃業(yè)務(wù)后逐年增加,。而應(yīng)收也會(huì)成為柳工的驚訝點(diǎn)，或者在行業(yè)困難時(shí)期應(yīng)收提供源源不斷的現(xiàn)金流,，從而拉開(kāi)與其它企業(yè)的距離,，或者稱(chēng)為一枚炸彈，導(dǎo)致巨額損失記提,。柳工的2015年應(yīng)收占到2015年?duì)I收的50%,，要遠(yuǎn)小于徐工，不論絕對(duì)數(shù)字(180億元)還是占比(108%).從這一點(diǎn)比較,，那么徐工的業(yè)績(jī)有更大的彈性,，當(dāng)然也有更大的風(fēng)險(xiǎn)。

應(yīng)收和壞賬記提

在此不再對(duì)這條展開(kāi),，邏輯與徐工的分析相同,。

估值

專(zhuān)注于工程機(jī)械的柳工，在這次史無(wú)前例的大衰退中,，遭受的沖擊相較于徐工要嚴(yán)重許多,，但在經(jīng)營(yíng)上卻相對(duì)保守，金融租賃業(yè)務(wù)雖也蓬勃發(fā)展,，但規(guī)模和深度上遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于徐工,。

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未來(lái)第一站

09-12四萬(wàn)億產(chǎn)生的效應(yīng),，各個(gè)行業(yè)都有,。

面壁深功

一帶一路

albert.tang

爬坡過(guò)后就是下坡路,，下坡容易上坡難,。

再而三

國(guó)內(nèi)徐工,、三一、中聯(lián)橫在他前面,，還好意思說(shuō)要進(jìn)世界前十,。

緣來(lái)一場(chǎng)夢(mèng)

國(guó)內(nèi)各個(gè)行業(yè)都不景氣!
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我走更遠(yuǎn)

徐工,、三一重工都見(jiàn)到過(guò)其工廠或辦事處,，柳工好像沒(méi)有見(jiàn)到過(guò)。
這柳工十年來(lái)這坡度好大,，利潤(rùn)下降,，特別是應(yīng)收和壞帳貨款居高不下，營(yíng)業(yè)收入大幅下降,，經(jīng)營(yíng)狀況很?chē)?yán)峻了,。

kumufchun

確實(shí)滑坡厲害，RMB還貶值了,！

小河HH

kumufchun 發(fā)表于 2016-10-21 11:45
確實(shí)滑坡厲害,，RMB還貶值了！

瘋狂印鈔票的結(jié)果,，就那么點(diǎn)東西,，能不貶值嗎？

挺胸往前沖

提到現(xiàn)金流,，想起了老干媽·······估計(jì)能成為百年老店
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