工程機(jī)械行業(yè)大衰退之柳工篇

小河HH

柳工偏安于廣西柳州，但卻是中國工程機(jī)械市場老牌并仍機(jī)槍影響力的玩家,，并在國際市場發(fā)揮越來越大的影響力,。

柳工的主營產(chǎn)品包括裝載機(jī),，挖掘機(jī)，起重機(jī),，壓路機(jī),、叉車，平地機(jī),，推土機(jī)，銑刨機(jī),，攤鋪機(jī),，滑移裝載機(jī)，挖掘裝載機(jī),，礦用卡車等工程機(jī)械及配件的研發(fā),、生產(chǎn),、銷售、服務(wù)、融資租賃業(yè)務(wù)，產(chǎn)品銷往全球

130多個國家。相比于徐工機(jī)械，產(chǎn)品包括消防車等特殊產(chǎn)品，柳工是一個更加純粹的工程機(jī)械公司。也因此,，柳工在這一輪工程機(jī)械的大衰退中相較徐工，遭受更加嚴(yán)酷的打擊,。

營業(yè)收入

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柳工的營業(yè)收入在2007年到2011年實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式的增長,，從76.38億增長134%達(dá)到178.78億，如此的增長也燃起了柳工熊熊的野心，在其2010年制定的《柳工2010-2015年發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃》,，柳工計劃在2012年銷售260億,，2015年躋身世界工程機(jī)械前10名,。而現(xiàn)實(shí)是骨感的而充滿諷刺的,，在接下來的2012年，營收斷崖式下跌到126.3億,，并在接下來3年終再次跌去近50%而在2015年營收下降至66.56億(10.5億美元),。在最新的工程機(jī)械排名中位列全球第28位。只達(dá)到第十名JCB營收(35.17億美元)的30%,。

凈利潤

企業(yè)的凈利潤也隨著營業(yè)收入的變動而出現(xiàn)過山車的變化,。當(dāng)然，現(xiàn)在車躺在山底上不來的狀態(tài),。利潤也從2010年的15億元跌至2015年0.21億元,，而剔除政府補(bǔ)助等非經(jīng)常性損益，實(shí)際已經(jīng)是2015年虧損1.15億元,，2016年半年報虧損0.35億元,。

面對全行業(yè)的衰退，柳工作為行業(yè)老牌玩家,，也不能幸免,。

營收，應(yīng)收和經(jīng)營現(xiàn)金流

有意思的對比是經(jīng)營現(xiàn)金流和營業(yè)收入并非相同趨勢,。在2009年至2011年營收快速增長的三年,，經(jīng)營現(xiàn)金流卻一路走低，在2011年達(dá)到-20.2億元,�,？梢娫诠こ虣C(jī)械瘋狂的那些年，為了奪取市場份額,，柳工所采取的激進(jìn)銷售策略,，金融租賃。應(yīng)收帳款也在2008年開展金融租賃業(yè)務(wù)后逐年增加,。而應(yīng)收也會成為柳工的驚訝點(diǎn),，或者在行業(yè)困難時期應(yīng)收提供源源不斷的現(xiàn)金流,，從而拉開與其它企業(yè)的距離，或者稱為一枚炸彈,，導(dǎo)致巨額損失記提,。柳工的2015年應(yīng)收占到2015年營收的50%，要遠(yuǎn)小于徐工,，不論絕對數(shù)字(180億元)還是占比(108%).從這一點(diǎn)比較,，那么徐工的業(yè)績有更大的彈性，當(dāng)然也有更大的風(fēng)險,。

應(yīng)收和壞賬記提

在此不再對這條展開,，邏輯與徐工的分析相同。

估值

專注于工程機(jī)械的柳工,，在這次史無前例的大衰退中,，遭受的沖擊相較于徐工要嚴(yán)重許多，但在經(jīng)營上卻相對保守,，金融租賃業(yè)務(wù)雖也蓬勃發(fā)展,，但規(guī)模和深度上遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于徐工。

未來第一站

09-12四萬億產(chǎn)生的效應(yīng),，各個行業(yè)都有,。

面壁深功

一帶一路

albert.tang

爬坡過后就是下坡路,，下坡容易上坡難,。

再而三

國內(nèi)徐工,、三一、中聯(lián)橫在他前面,，還好意思說要進(jìn)世界前十,。

緣來一場夢

國內(nèi)各個行業(yè)都不景氣!
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我走更遠(yuǎn)

徐工,、三一重工都見到過其工廠或辦事處,，柳工好像沒有見到過,。
2 `8 n  c1 J6 E" M$ @3 s- W這柳工十年來這坡度好大，利潤下降,，特別是應(yīng)收和壞帳貨款居高不下,，營業(yè)收入大幅下降，經(jīng)營狀況很嚴(yán)峻了,。

kumufchun

確實(shí)滑坡厲害,，RMB還貶值了！

小河HH

kumufchun 發(fā)表于 2016-10-21 11:45
確實(shí)滑坡厲害,，RMB還貶值了,！

( {8 h/ e" l( N$ t& r5 T5 V瘋狂印鈔票的結(jié)果，就那么點(diǎn)東西,，能不貶值嗎,？

挺胸往前沖

提到現(xiàn)金流，想起了老干媽·······估計能成為百年老店
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