世界制造業(yè)500強系列：日立製作所

Insigne

日立是日本最大的conglomerate（集團公司）,，前些年受到內(nèi)需不振以及消費電子市場激烈競爭的影響持續(xù)創(chuàng)下虧損紀錄（資產(chǎn)減記為主），但在最近幾年成功改革后重生,，雖然當(dāng)下日立的業(yè)務(wù)仍然龐雜且缺乏高利潤支柱，但總算消滅了虧損業(yè)務(wù)(此前TV和HDD是重災(zāi)區(qū))，是日企變革的典范之一，簡言之日立剝離掉了大部分B2C業(yè)務(wù),，集中精力經(jīng)營B2B業(yè)務(wù)。

日立管理體制的改革在大型企業(yè)中尤為明顯,。12名執(zhí)行董事中過半數(shù)為外部董事,，且有3名外國董事,。日立廢除了年功制度,，集團內(nèi)部企業(yè)實現(xiàn)人事共通，鐵路設(shè)備部門的總部也移至英國,，這些做法非常大膽,。目前外國投資者持股日立比率超過45%，在綜合電機企業(yè)中首屈一指,。

近年日立的經(jīng)營利潤創(chuàng)下新高,，且勢頭強勁，不得不說很不容易,，畢竟日立仍然較為依賴競爭過當(dāng)?shù)谋就潦袌觥?/font>








隨著成本削減和合理化的進行,，我們認為日立在未來能獲得接近國際同業(yè)（GE和西門子）的盈利能力(OP)




日立樹是日立集團所有公司的統(tǒng)一品牌形象。現(xiàn)在的日立樹位于夏威夷瓦胡島,，樹齡120年,，屬于雨樹，日立每年支付40萬美元用于維持攝影資格,，日立樹也是日本游客去夏威夷旅游的理想去處,。日立樹含義有幾種說法，一般認為是像大樹一樣廣闊的事業(yè)群,，但現(xiàn)在也有人解讀為把非營利業(yè)務(wù)放置在巨大的樹蔭下藏起來,。




我們分業(yè)務(wù)來看

信息通信系統(tǒng)

日立目前是日本第三大,，世界第17大IT服務(wù)提供商。日立的主要客戶是中小企業(yè),，這塊業(yè)務(wù)占到公司利潤的22%,。除了IT服務(wù)外，日立的企業(yè)用存儲系統(tǒng)（市場份額第五,，次于EMC,，IBM，NetApp和HP）和ERP也較為出名,。存儲系統(tǒng)業(yè)務(wù)是海外比例最高的一塊,，九成收入源自海外市場，單北美就占到一半,。

日立也是主要的ATM機廠商,，在華份額可觀。日本國內(nèi)業(yè)務(wù)由合資公司日立歐姆龍運營,。

電力設(shè)備部門
日立將火電設(shè)備部門出售給了三菱重工（日立持有合資公司35%的股份）,，這塊業(yè)務(wù)并不賺錢，卻換來了有GTCC作利潤支柱的三菱側(cè)的35%股份,，其實對日立來說是很劃算的,。

火電設(shè)備是日立的祖業(yè)，分離給三菱重工有違日企做大的傳統(tǒng),，但從效益上看應(yīng)是可觀的,。

火電業(yè)務(wù)分離后，日立只剩下了核能,，輸送電和新能源部門,，核能部門與GE合資，依賴日本國內(nèi)的維保確保利潤,，新能源中的海上風(fēng)電站有不小發(fā)展空間,。

社會產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)

該部門貢獻公司15%的利潤，大半來自電梯業(yè)務(wù),。日立是在華排名前三的電梯廠（前三是通力,，三菱和日立）。日立的海外業(yè)務(wù)基本集中在亞洲,，除了大陸外,，日立在臺灣，香港和新加坡也有很高的市場份額,，直接競爭對手是三菱電機和富士達,。

注意:下圖三菱電機沒有包括在華的權(quán)益法子公司上海三菱電梯

和水泥，鋼材等建筑原料的情況類似，中國的電梯銷量占據(jù)世界的67%（數(shù)量非金額）,，由于維保情況復(fù)雜,，廠家多依賴新設(shè)備盈利。

日立是日本最大的火車制造商,，信號系統(tǒng)的市場份額高達六成,。日立的海外擴張以英國為據(jù)點，在英國日立拿下了三筆大訂單(Intercity Express Programme,Channel Tunnel Rail Link / High Speed 1 project,Edinburgh-Glasgow ScotRail project),。

鐵路部門是日立希望大力發(fā)展的對象,，日立在規(guī)模上次于中車，龐巴迪,，西門子,，阿爾斯通和GE，三成收入來自海外市場,，利潤更是微薄,，即便是和日本同業(yè)（KHI）比也是如此，我們認為有一定的提升空間,。



日立近日以2500億日元收購了芬梅卡尼卡的鐵路設(shè)備部門,，標(biāo)志著日立大舉進軍全球市場。意大利公司因為增長緩慢,，估值較為便宜,，是日本企業(yè)收購的理想選擇。

歐洲是全球最大的火車市場,，日立的存在感一直很低,，作為小廠家有獲取市場份額實現(xiàn)收益的可能性。

早先三菱日立制鐵機械收購了西門子的該業(yè)務(wù),，由于中國市場的飽和,，此業(yè)務(wù)潛力不大,，日立希望借收購來削減成本創(chuàng)造收益,。

該部門的其余產(chǎn)品均是工業(yè)品，例如PLC,，伺服電機,，空調(diào)系統(tǒng)，水處理系統(tǒng)和成套工廠設(shè)備,。

電子設(shè)備

日立的電子設(shè)備部門的主體是三家上市子公司：日立高科技,，日立國際電氣和日立工機。

日立高科技是重要的半導(dǎo)體制造設(shè)備廠商,，在CD-SEM（微距量測掃描式電子顯微鏡）市場有壟斷地位,，為其利潤支柱。其他設(shè)備方面,，日立在電子束蝕刻裝置和晶片表面檢查裝置也占據(jù)一定的市場份額,，但面對AMAT和Lam research的激烈競爭,，日立想獲取更高的市場份額并不容易。

日立國際電氣是早年合并的產(chǎn)物,，其本業(yè)是廣電設(shè)備,，但近年盈利重心集中到了半導(dǎo)體制造設(shè)備上，其在氧化膜生成用晶圓熱處理設(shè)備市場中領(lǐng)先,，也是PECVD的小廠家,。

日立工機是主要的電動工具廠商，市場份額約6%,，落后于Black＆Decker,，博世（各自20%）和牧田（17%），主要市場在歐洲和本土,，利潤方面就很一般,，管理開支居高不下。

其他業(yè)務(wù)包括日立麥克賽爾和剝離給日本顯示器(JDI)的小型液晶面板部門,。

建筑機械

也就是日立建機,。日立是世界五大建機廠商之一，也是僅有的三家礦車制造商之一（市場份額約15%）,，其建機在日本國內(nèi)擁有20%的市場份額,，標(biāo)志性的涂裝是橙色。中國業(yè)務(wù)受到投資減少的影響而陷入低迷,，但較為強勁的亞洲和北美市場抵消了負面因素,。

由于日本市場急劇萎縮，日立在新世紀借海外市場重整旗鼓,，并取得了成功,。

美國市場方面，和小松不同,，日立通過同迪爾設(shè)立合資企業(yè)來進軍美國市場,。迪爾在美的市場份額約20%，日立除了分享兩品牌在美收益的一半外,，還通過從日本出口挖掘機和礦車獲利,。

中國以外的亞洲是日立的主要市場，日立在印尼握有兩成市場,，次于小松的五成,，印尼的建機市場實質(zhì)上大半以礦山為主要客戶。日立在印度市場擁有36%的市場份額（通過與塔塔合資組建的公司,，占股60%）,，該市場仍處于起步階段。日立在歐洲的市場份額約12%。

由于競爭對手少,，礦用機械是利潤率超過10%的收益支柱,，雖然近年鐵礦石和煤炭價格不斷走低打壓礦主的投資熱情，不過礦用機械的利潤主要依賴維保業(yè)務(wù),，生產(chǎn)商們受的影響有限,。

高性能材料

即其子公司日立金屬和日立化成。

日立化成于1962年從日立分離,，其業(yè)務(wù)范圍非常廣泛,，包括半導(dǎo)體封裝材料（市場份額25%，次于住友電木）,，研磨材料（CMP slurry市場份額16%,，次于Cabot），鋰離子電池負極材料,，高性能樹脂,，觸摸屏周邊材料，汽車樹脂成型品,，蓄電池,，PCB用感光膜（市場份額30%，次于旭化成）,，銅箔基板（市場份額30%,，次于三菱瓦斯化學(xué)），鋁電解電容等等,。

日立金屬的業(yè)務(wù)范圍較廣,，包括高級金屬品（工具鋼，電子金屬材料,，超硬工具,，非晶態(tài)金屬），磁性材料（永磁體,，低溫共燒陶瓷基板）,，機能部件（汽車零部件為主）和電線。

汽車系統(tǒng)

日立的汽車系統(tǒng)有超過三分之一的收入面向日產(chǎn)汽車,，也就是芙蓉集團的另一家核心企業(yè),，其他主要客戶是通用（9%），斯巴魯（8%）,，福特（6%）等。

該部門年收入約9000億日元,，運營利潤約470億,。 主力產(chǎn)品涉及電子傳動設(shè)備，引擎管理和行駛控制。

日立旗下的歌樂是規(guī)模中等的車載影音導(dǎo)航系統(tǒng)廠家,，該市場受到智能手機的沖擊,。

數(shù)字媒體和家電

家電部門以空調(diào)業(yè)務(wù)為重點。令人意外的是,，日立在去年決定把利潤可觀的海外空調(diào)業(yè)務(wù)出售（60%）給了美國江森自控（旗下品牌York）,，其實日立在華的多聯(lián)機業(yè)務(wù)成長性良好。不過不久前,，GE也將家電部門出售給了伊萊克斯,，退出非核心業(yè)務(wù)不一定是因為陷入困境，可能只是戰(zhàn)略性調(diào)整罷了,。

日本國內(nèi)的家電部門成長性很差,，屬于legacy部門，日立在冰箱,，空調(diào),，洗衣機，電磁爐,，吸塵器的市場中分別位于第6,，第4，第3,，第2和第3,。

2012年日立把世紀初從IBM手中購入的HDD部門出售給了西數(shù)，獲得39億美元現(xiàn)金和9億美元等值股票,，換來了少量股份后不斷減持(從10%減至2.6%,，幾番減持共換來1470億日元，算是投資收益),，因為早年巨額虧損的關(guān)系,，這筆交易對日立并不劃算，但也趁著市場景氣賣了個好價錢,。

日立是市場份額14%的投影儀廠商,，該市場愛普生領(lǐng)先，份額約26%,。

日立曾經(jīng)是全球最大光存儲廠商（與LG的合資公司）,，但近年該市場急劇萎縮。

經(jīng)歷了長期虧損和過度競爭后,，日立退出了電視業(yè)務(wù),。

醫(yī)療部門
日立的醫(yī)療部門規(guī)模不大，貢獻利潤輕微,，下圖可見其市場份額并不高,，日立是重要的診斷設(shè)備廠商,，擅長小型設(shè)備，但受制于規(guī)模,，其效益很一般,。

除了生產(chǎn)診斷設(shè)備的日立醫(yī)療外，日立旗下的日立高科技也有生命科學(xué)業(yè)務(wù),，DNA測序裝置和全自動生化分析儀是其主要產(chǎn)品,，其中全自動生化分析儀貢獻了相當(dāng)?shù)睦麧櫋?/font>

金融服務(wù)

早年發(fā)家于日立的家電銷售部門，日立金融有著相當(dāng)出眾的海外業(yè)務(wù),。主力業(yè)務(wù)是面向發(fā)達國家的汽車租賃,，消費信貸和面向發(fā)展中國家的二手卡車租賃，醫(yī)療設(shè)備等工業(yè)品租賃等,。其英國子公司在消費信貸市場有40%的份額,。而在日本國內(nèi)市場，Orix等公司明顯較日立強勢,。

其他業(yè)務(wù)

日立物流（收入6600億,，運營利潤250億）是日本最大的3PL企業(yè)，早年為日立集團內(nèi)部服務(wù),，1989年其收入的75%面向日立內(nèi)部,，經(jīng)過不斷的發(fā)展和收購，目前這一比例已經(jīng)降至18%,。雖然規(guī)模不小,，但日立物流的盈利能力比較普通，原因是其自有卡車/自有倉庫的比率低,，租賃費用較高,。

參考資料：知乎，麥格理證券,，日立制作所,，MUMSS，SMBC日興,，KHL,，摩根大通和德銀。

CJAC

厲害了

bensunny

感謝斑竹分享！

管華0905

剛看到,，今年剛換了日立的中央空調(diào),，居然已經(jīng)被賣了……

野生17

受教了