破八之后——中國經(jīng)濟(jì)何處去

掃街

7月13日,，中國國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布上半年各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),，其中上半年GDP增速下跌至7.6%，雖然這個(gè)數(shù)據(jù)好于市場的悲觀預(yù)期,，但是形勢依然嚴(yán)峻,，從2009年年初的三年多以來首次“破八”， 過去十年間僅高于2009年1季度 6.6%,。

為了對沖今年上半年以來的經(jīng)濟(jì)下滑,，中國決策層吸取了2008年經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)干預(yù)過遲的教訓(xùn),，中國政府開始采取了放開項(xiàng)目審批,、增加貸款、降低存款準(zhǔn)備金率,、降息等措施刺激經(jīng)濟(jì),。其中在6月7日和7月5日一個(gè)月內(nèi)連續(xù)兩次降息更是出乎市場的預(yù)料。

對此各方褒貶不一,，部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)下滑是今年以來包括房地產(chǎn)調(diào)控措施在內(nèi)的促結(jié)構(gòu)調(diào)整政策的正常調(diào)整，也有部分市場人士認(rèn)為,，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下滑的速度已經(jīng)超出了正常范圍,，要防止2008年金融危機(jī)重演的風(fēng)險(xiǎn)。

這反映出各方對當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的判斷仍然存在分歧,，要對當(dāng)局的應(yīng)對措施作出評價(jià)以及預(yù)測和建議后續(xù)政策走向,，都必須對經(jīng)濟(jì)形勢作出判斷。

部分研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為,，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢已經(jīng)開始趨穩(wěn),，二季度成為此輪經(jīng)濟(jì)下滑的底部；另外一種觀點(diǎn)認(rèn)為,，說二季度見底仍然言之過早,。比如高盛認(rèn)為下半年經(jīng)濟(jì)將小幅反彈，而摩根大通則認(rèn)為“市場參與者幾乎未找到最近中國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)重新加速的跡象”

如同拐點(diǎn)只能在事后確認(rèn)一樣,，經(jīng)濟(jì)增速是否見底,，只有通過后續(xù)的經(jīng)濟(jì)走勢才能判斷出，但是沒有人能夠未卜先知，因此只能通過經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)來觀察經(jīng)濟(jì)的走勢,。

尤其是考慮到中國統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)往往受到多方力量干擾,，如中國社會(huì)科學(xué)院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任、中國經(jīng)濟(jì)評價(jià)中心主任劉煜輝在微博上表示,，二季度的工業(yè)增加值第三產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)和GDP數(shù)據(jù)存在矛盾,，

劉煜輝表示，二季度工業(yè)增加值同比增長才9.4% ,，比1季度回落2.2個(gè)百分點(diǎn),，工業(yè)占GDP的比重穩(wěn)定在40%，這樣就拉低GDP增速0.88個(gè)百分點(diǎn),；第三產(chǎn)業(yè)二季度增長也才7.7%,，比1季度也才提高0.2個(gè)百分點(diǎn)，而2季度GDP增速居然能達(dá)到7.6%,。

在中國這樣一個(gè)快速增長和變化的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體,，歐美成熟經(jīng)濟(jì)體適用的一些先行指標(biāo)的預(yù)測效果并不好，一些機(jī)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)學(xué)家試圖建立起自己的預(yù)測體系和先行指標(biāo),，如渣打銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩就曾經(jīng)用挖掘機(jī)和輪式裝載機(jī)的銷量來作為中國經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo),。國務(wù)院總理李克強(qiáng)也曾經(jīng)在公開場合表示比較注重用電量、鐵路貨運(yùn)量和銀行貸款量三個(gè)先行指標(biāo),。

在實(shí)踐中,，一些指標(biāo)較好地預(yù)測出2008年底的經(jīng)濟(jì)放緩，也較好地預(yù)測出隨后的復(fù)蘇,。包括制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù),、發(fā)電量、鐵路貨運(yùn)量,、鋼鐵產(chǎn)量,、經(jīng)合組織先行指數(shù)等指標(biāo)。

從采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）來看,，6月份,，中國制造業(yè)PMI為50.2%，比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn),，創(chuàng)下近七個(gè)月來的新低,，也接近經(jīng)濟(jì)榮枯的分界線50%。
6月份,，中國制造業(yè)PMI為50.2%,，比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍有下行壓力,。但結(jié)合歷史數(shù)據(jù)來看,，本月回落具有一定的季節(jié)性,，每年6月份往往都會(huì)有所回落，今年回落幅度為歷年中最低,，顯示經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)的基礎(chǔ)正在形成,。
但是從PMI的細(xì)分指標(biāo)來看，實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行可能并不如總指數(shù)顯示的那么樂觀,，其中6 月新出口訂單指數(shù)為 47.5%,，比上月回落 2.9 個(gè)百分點(diǎn)，2012 年以來 1 月和6 月的新出口訂單指數(shù)低于50%警戒線水平,，顯示外圍需求確實(shí)面臨壓力,。
內(nèi)需方面，新訂單指數(shù)回落到50%以內(nèi),，為49.2%,；采購量指數(shù)顯著下降。本月采購量指數(shù)為46.9%,，比上月下降3.9個(gè)百分點(diǎn),。
而產(chǎn)成品庫存指數(shù)已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月回升，雖然 2005-2011 年 4-5 月份產(chǎn)成品庫存指數(shù)環(huán)比均值為正,，但 2012年產(chǎn)成品庫存指數(shù)回升幅度高于歷史均值,，需警惕需求持續(xù)疲弱下，企業(yè)進(jìn)一步去庫存會(huì)加大經(jīng)濟(jì)下行壓力,。
另外,，從細(xì)分指標(biāo)分析可以發(fā)現(xiàn),，當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)中產(chǎn)能過剩的現(xiàn)象非常突出,。制造業(yè)新訂單指數(shù)為49.2%，比上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn),，連續(xù)兩個(gè)月處在50%以內(nèi),；而生產(chǎn)指數(shù)雖有回落，但仍達(dá)到52.0%,，二者差距達(dá)到2.8個(gè)百分點(diǎn),。
經(jīng)合組織先行指數(shù)也反映了類似的趨勢，經(jīng)合組織的先行指標(biāo)就包括化肥,、機(jī)動(dòng)車產(chǎn)量,，以及樓房開工量。
經(jīng)合組織7月9日發(fā)布的消息顯示,，經(jīng)合組織最新綜合先行指數(shù)顯示,，大多數(shù)經(jīng)合組織主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩，而主要經(jīng)合組織非成員經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長放緩幅度更為明顯,。其中中國和印度經(jīng)濟(jì)增長明顯放緩,，且經(jīng)濟(jì)活力低于長期趨勢。
鐵路貨運(yùn)量也顯示出經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的活躍度下降。據(jù)上海商報(bào)的報(bào)道,，上半年因貨源少,、施工、天氣等因素 全國鐵路貨運(yùn)量增幅僅2．5％,。雖然客運(yùn)有所增長,，但全國貨運(yùn)卻步入下降通道。
發(fā)電量,、鋼鐵和水泥等數(shù)據(jù)也被認(rèn)為是有效的先行指標(biāo),。國家統(tǒng)計(jì)局7月13日公布的數(shù)據(jù)顯示，6月全國發(fā)電量為3934億千瓦時(shí),，同比零增長,，增速較5月份的2.7%大幅回落，為近一年最低數(shù)據(jù),。
但水泥和鋼材卻顯示出相反地趨勢,，根據(jù)統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，1-6月累計(jì)產(chǎn)量9.94億噸,，同比增長5.5%,，較1-5月份增速上升0.5個(gè)百分點(diǎn)。其中5月和6月單月水泥產(chǎn)量看,，均在2億噸以上,，是歷年單月產(chǎn)量最高水平，2011年6月最高水平是1.97億噸,。由此可以看出,，國內(nèi)水泥需求絕對量仍保持高位。
鋼材上半年產(chǎn)量達(dá)到46744萬噸,，同比增長6.1%,，就6月份來看，當(dāng)月鋼材產(chǎn)量8447萬噸,，同比增長6.7%,；。
這顯示出從四月份開始實(shí)施的寬松的系列經(jīng)濟(jì)刺激政策在開始顯示出效果,，尤其是在基建固定資產(chǎn)投資領(lǐng)域,。
國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，6月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長20.4%,，較5月20.1%上升0.3個(gè)百分點(diǎn),；當(dāng)月同比增速為21.2%，高于5月19.9%,；用PPI消脹后,，實(shí)際同比增速23.8%,，升幅更為明顯。
在刺激政策的作用下,，基建和固定資產(chǎn)投資再次拉動(dòng)工業(yè)回升,，中金公司發(fā)布的分析報(bào)告顯示，工業(yè)增加值5月和6月環(huán)比分別增長0.90%和0.76%,，顯著高于4月0.37%,。由此帶動(dòng)二季度GDP環(huán)比增長1.8%，高于一季度的1.6%,。
在基建投資和房地產(chǎn)銷售回暖以及銀行降息的帶動(dòng)下,，6月份新增貸款達(dá)到9198億元，超出市場預(yù)期,。
但從貸款期限與部門結(jié)構(gòu)分析,，在需求持續(xù)低迷背景下，企業(yè)短期貸款的不斷回升表明企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)金流不暢,，這或意味著企業(yè)庫存較高,，未來持續(xù)的去庫存壓力較大。其次,，企業(yè)中長期貸款增長平穩(wěn),，固定投資需求無明顯回升。
從當(dāng)前的各種跡象來看,，當(dāng)前整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍然低迷,，二季度的經(jīng)濟(jì)回暖主要是受益于刺激政策帶來的基建投資增加與房產(chǎn)銷售回暖，實(shí)體制造業(yè)受到企業(yè)去庫存和去杠桿活動(dòng)的制約仍然低迷,。
在消費(fèi)需求和外部需求不振的背景下,，如果堅(jiān)持房地產(chǎn)調(diào)控不放松，考慮到地方融資平臺和投資回報(bào)率下降的問題,，再次通過基建項(xiàng)目和放松銀根的方式刺激經(jīng)濟(jì)將更為困難,，付出的代價(jià)也將更為高昂。

xiaoyetongxu

搶沙發(fā),。。,。,。。,。,。。,。,。。,。,。。,。,。。

大海無邊

破八其他的不清楚,，估計(jì)地方債務(wù)可能就捂不住了,，各個(gè)貪污的案件就會(huì)很快的浮出水面，機(jī)械方面的日子可能就更難做了

everfree

必須開發(fā)新稅種，必須的,！

風(fēng)隨意

地板坐上,，慢慢看好戲

leftwall

看下一季度……

小馬過河

除了到手的工資其他任何數(shù)據(jù)都值得懷疑。

小樓聽雨hn

數(shù)據(jù)什么的看得頭暈?zāi)X脹,，俺就看到秦皇島貨運(yùn)碼頭被煤埋了,，往年這個(gè)時(shí)候是要高喊“電荒”、“煤荒”的,。

xiaoshxin

估計(jì)快要全面崩盤了